原文：Scroll CN

原标题：《去中心化 Rollups》

随着 Rollups 使用的增加并托管生态的应用程序，用户的迁移成本将增加，中心化的排序器将获得对定价的垄断性影响力。中心化排序器的控制者有理由从用户中直接（例如通过费用）和间接（例如通过抢跑交易、三明治攻击等）最大程度地提取价值（MEV）。— Espresso

正如Espresso团队所提到的，中心化Rollups最终将面临垄断定价和MEV的问题。此外，中心化Rollups本质上会破坏可组合性，导致割裂的Rollups。

然而，目前几乎所有的Rollups都仍然是中心化的，因为建立一个去中心化、无需许可且可扩展的Rollup是极具挑战性的。另一个原因是，先推出中心化的Rollups可以帮助孵化生态系统并抢占市场份额。

而当我们讨论去中心化的Rollups时，特别是zkRollups时，有两个层面的去中心化。第一个是证明者的去中心化，第二个是排序器的去中心化。实现完全的去中心化，还需要解决排序器和证明者之间的协调问题。

在模块化趋势下，去中心化Rollup目前主要有三类参与者。第一类旨在实现完全去中心化的Rollups，并提出了完整的解决方案。第二类是旨在解决证明者网络的协议。最后有多种解决方案正在实现排序器的去中心化。

Rollups 去中心化 

在zkRollups中，Polygon和Starknet已经提出了解决方案来实现他们Rollups的去中心化。

Polygon

在引入POE（Proof of Efficiency）之前，Polygon zkEVM采用了POD（Proof of Donation），使得排序器可以竞标创建下一个交易批次的机会。但是，这会带来一个问题，即单个恶意方可以通过出价最高来控制整个网络。

采用POE后，排序器和证明者将在自身硬件条件下，最高效地参与到无需许可的网络中。任何人都可以加入Polygon zkEVM，只要这是有经济效益的。

在Polygon zkEVM中，排序器需要16GB的RAM和4个核心的CPU，而证明者需要1TB的RAM和128个核心的CPU。此外，还有一个称为聚合器的角色，负责收集L1数据，将其发送到证明者，接收证明并将其提交到L1。我们可以将聚合器和证明者视为同一个主体，因为聚合器和证明者之间的关系是非常简单的，聚合器支付证明者生产证明的成本。

这种架构非常简单：任何排序器都可以无需许可地在L1上基于前一个状态打包交易，并更新相应地状态。同时，任何聚合器都可以提交证明以验证更新后的状态。

在POE中，效率不仅指参与者在相互竞争时的网络效率，也指排序器和证明者自身的经济效率。在L2中，排序器和证明者分享交易费用，排序器支付 batchFee 给聚合器来生成证明。这确保了参与者在经济上有动力为网络效率做出贡献，从而带来更加健壮和可持续的生态系统。

排序器

聚合器（证明者）

协调器: batchFee

Starknet

Starknet也旨在构建一个快速确认的无许可且可扩展的Rollup。虽然尚未达成去中心化解决方案的最终规范，但他们几个月前在论坛上发布了一些草案。

与Polygon zkEVM的简单机制相比，Starknet的方案更为复杂，因为它包括L2共识和证明网络中的链式协议证明（chained proof-of-a-protocol）。

排序器

Starknet 提出了一个双账本共识协议，而不是简单地在排序器层中添加一个共识层。在该协议中，L2 作为live protocol 提供快速响应，而 L1 checkpoints 则作为safe protocol提供最终确认性。

对于 L2 的live protocol，可以采用各种共识机制，例如抗女巫的 PoS 系统，如 Tendermint 或 DAGs。另一方面，L1 的safe protocol涉及多个合约，分别处理Stake管理、证明验证和状态更新。

该双账本共识协议的典型工作流程如下：

1. 首先，将 L2 live ledger的输出作为 L1 safe ledger的输入，生成一个检查后的live ledger。

2. 然后，将检查后的live ledger作为输入，再次输入到 L2 的纯共识协议中，确保检查后的live ledger始终是live  ledger的前缀。

3. 重复上述过程。

在构建双账本共识协议时，存在成本和延迟之间的权衡。理想的解决方案旨在同时实现低成本和快速的最终确认。

为了在 L2 上降低 gas 成本，Starknet 将checkpoints分为“分钟级”和“小时级”。对于“分钟级”checkpoints，只有状态本身被提交到链上，而其余数据（有效性证明、数据可用性等）则通过 StarkNet L2 网络发送。这些数据由 StarkNet 全节点存储和验证。另一方面，“小时级” checkpoints 在 L1 上进行公开验证。两种类型的检查点提供相同的最终确认。对于“分钟级”checkpoints，有效性证明由 StarkNet 全节点验证，并可以由任何一个节点在 L1 上发布，以向“分钟级”checkpoints赋予 L1 的最终确认性。因此，证明者需要生成小证明，以便在 L2 网络中广泛传播。

为了进一步降低延迟，Starknet 提出了一种领导者选举协议，以提前确定领导者。其基本逻辑如下：当前时期 i 的领导者是基于 L1 质押数量和一些随机性预先确定的。具体来说，在时期 i-2中， leader_election  方法根据时期 i-3 中的质押数量将排序器按词典顺序平铺展开。然后，发送一笔交易来更新随机数并随机选择一个点。该点落在位置所对应的排序器将成为时期 i 的领导者。

证明者

在POE模块下，参与者之间进行公开竞争，这可能导致赢家通吃的情况。Starknet试图实现一种无中心化风险的竞争机制。以下是几种可选方案：

除了证明者之间的竞争，还应该降低进入门槛，以便更多的证明者可以参与到网络中来。Starknet提出了一种利用递归证明的复杂协议，称为链式协议证明。

在链式协议证明中，区块链本身被划分为几个不同的分支。这样证明不仅可以是递归的，而且证明生成也可以是并发的。例如，在3个分支的设定中，12个黑色的区块被分为3行，每行代表一个分支。我们可以把每个分支看作一个子链，子链中的每个块都应证明前一个块。从整条链的角度看，插槽 n 需要证明插槽 n-3 。3个区块的间隔为排序器预留了足够的时间来提前计算和购买证明。这有点类似于分片技术，其中攻击者只需要控制一个分支就能控制整个证明者网络。

为了将这些分支编织在一起，Starknet提出了一种编织技术，可以将多个节点合并在一起，共同验证交易的合法性，确保交易记录的一致性和可靠性。

其中一种方案是要求每个插槽需要同时与几个分支进行合并。另一种方案是将每个分支交替尝试和其余分支合并，从而减少证明工作量。当然这也是一个开放性问题，可能未来有更好的解决方案。

协调

为了积极确保证明者能够有足够的盈利空间，Starknet 提出了参考 EIP1559 方案的做法：将基础费用设定为证明者资源价格的下限，积极地进行价格发现，并且排序器可以使用小费来激励证明者。这样，证明者将始终得到超额支付，只有极端情况才会影响证明过程。否则，如果证明者获得的报酬接近市场价格，那么轻微的波动就可能引发证明者停摆。

证明者去中心化

从 Rollups的角度来说，证明者比排序器去中心化更容易实现。而且，当前证明者是性能瓶颈，需要跟上排序器批处理的速度。在排序器去中心化尚未解决时，去中心化的证明者也可以为中心化的排序器提供服务。

事实上，不仅是 Rollups，zkBridge 和 zkOracle 也需要一个证明者网络。他们都需要一个强大的分布式证明者网络。

从长远来看，能够容纳不同计算能力的证明者网络更具可持续性，否则性能最好的机器将垄断市场。

证明市场

有些协议不是协调排序器和证明者之间的关系，而是直接将协调抽象成了证明市场。在该市场中，证明是商品，证明者是证明的生产者，而协议则是证明的消费者。在“看不见的手”的作用下，市场均衡是最高效的。

Mina

Mina已经建立了一个名为Snarketplace的证明市场，在其中交易Snark证明。这里的最小单位是单个交易的Snark证明。Mina采用了一种名为Scan State的状态树的递归证明。

Scan State是一个二叉树的森林，其中每个交易是一个节点。在树的顶部生成一个单个证明，可以证明树中的所有交易。证明者有两个任务：首先是生成证明，第二是合并证明。

在证明者完成工作并提交出价后，Mina协议的区块生产者将选择最低价格的出价者。这也是均衡价格，因为出价者会提交高于证明成本的出价，而区块生产者将不会购买不划算的证明。

=Nil; Foundation

Mina的证明市场是专为自己的协议设计的，而=nil; Foundation则提出了一个通用的证明市场，以服务整个市场。

该市场的服务由三个组成部分构成：`DROP DATABASE、zkLLVM和Proof Market。

每个证明由其不同的输入和电路组成，因此每个证明都是唯一的。电路定义了证明的类型，类似于金融术语中定义“交易对”的方式。此外，不同的证明系统引入了更多的电路。

工作流程如下：证明的需求方可以用高级编程语言编写代码，然后通过工具链将其喂给 =nil; zkLLVM，生成一个单独的电路，它将成为市场中的一个独特的交易对。

对于证明需求方，他们可以在成本和时间之间做取舍。证明者也将考量自己的计算能力和收入。因此在市场上，将会有不同的计算能力，高算力将更快地生成证明，但成本更高，而低算力生成证明更慢，但更便宜。

两步提交

最近，Opside 提出了一种两步提交方案来去中心化证明者网络。该方案将证明提交分成两个阶段，来避免最快的证明者总是胜出的情况。

这种方法可以包容不同的算力。然而，所需的抵押仍然引入了一定程度的中心化。

排序器去中心化

排序器的去中心化比验证者更为复杂。这是因为排序器具有打包排列交易的权力，诸如MEV和收入分配等问题都需要考量。

考虑到以太坊将对活性的优先级高于响应性，L2 解决方案应该通过优先考虑响应性而不是活性来与这样的取舍互补。但是，与中心化排序器相比，去中心化排序器在响应性方面本身就有所牺牲。因此，需要实现各种优化来解决这个困境。

目前，有三种不同的去中心化排序器方案。第一种方案是通过优化共识机制实现。第二种方案涉及共享排序器网络。第三种方案基于L1的验证者。

共识

共识协议主要负责对交易进行排序和确保其可用性，而不是执行交易。但是，正如前面提到的直接添加另一个共识层，并不是一个简单的解决方案。

为了提高响应性，一种常见的方法是依靠较小的验证器集合。例如，Algorand和Polkadot使用随机抽样的较小委员会来批量处理交易。所有节点使用随机信标和可验证随机函数（VRF），在给定时期内被包含在委员会中的概率与其质押数量成比例。

为了减少网络流量，可以使用更小的数据可用性（DA）委员会。或者采用 VID（Verifiable Information Dispersal）。VID将数据的纠删码分发给参与共识的所有节点，使得任何持有足够高质押比例的节点子集都可以协作恢复数据。这种方法的取舍在于减少广播复杂性，但增加了数据恢复的复杂性。

Arbitrum 则选择了有声誉的实体组成验证者集，如ConsenSys、Ethereum Foundation、L2BEAT、Mycelium、Offchain Labs、P2P、Quicknode、IFF的分布式账本研究中心（DLRC）和Unit 410加入排序器委员会。这种方法的取舍在于通过提高去中心化的质量来弥补数量上的不足。

共享排序器网络

排序器在模块化区块链中（特别是在 Rollup 中）发挥着至关重要的作用。每个 Rollup 通常都会构建自己的排序器网络。然而，这种方法不仅造成了冗余问题，而且还阻碍了可组合性。为解决这个问题，一些协议提出了构建一个共享的 Rollup 排序器网络。这种方法降低了实现原子性、可组合性和互操作性的复杂度，这些特性在开放无需许可的区块链中，是用户和开发者迫切需要的。此外，它还不再需要单独的排序器网络的轻客户端。

Astria

Astria正在为Celestia的Rollup生态系统开发一种中间件区块链，其中包括自己的分布式排序器集合。这个排序器集负责接受来自多个Rollup的交易并将其写入基础层，而不执行它们。

Astria的作用主要聚焦于交易排序，与基础层和Rollup独立运作。交易数据存储在基础层上（例如Celestia），而Rollup全节点维护状态并执行操作。这确保了Astria 与Rollup解耦。

对于最终确认性，Astria提供两个级别的Commitment：

Espresso

Espresso在零知识技术领域做出了重大贡献。他们最新在开发一种去中心化排序器的综合解决方案，可应用于 Optimistic Rollups和zkRollups。

去中心化排序器网络由以下组成：

与 Astria 相比，Espresso 提供 DA。因此，工作流程将略有不同，如下所述：

1. 用户创建并提交交易到 Rollup。

2. 交易通过排序器网络传播并保留在内存池中。

3. 通过 HotShot 质押机制指定领导者，提出区块，并将其传播回 Rollup 的执行者和证明者。

4. 领导者将交易发送到数据可用性委员会，并收到 DA 证书作为反馈。

5. 领导者还向 Layer 1 排序器合约发送对区块的承诺，以及合约用于验证区块的证书。

Espresso 引入了用于证明的 Gossip 协议，提供更灵活的用户体验。它提供三种交易最终确认性的选项：

除了上述优化之外，Espresso 还计划使整个以太坊验证者集本身参与运行 Espresso 排序器协议。使用相同的验证者集合将提供类似的安全性，并且与 L1 验证者分享价值将更加安全。此外，Espresso 还可以利用 EigenLayer 提供的 ETH 再质押解决方案。

Radius

Radius正在构建一个基于零知识证明的无信任共享排序层，专注于解决L2中的MEV问题，因为L2的收入主要来自区块空间。所需要考虑的权衡是MEV和L2收入之间的平衡。Radius的目标是消除对用户有害的MEV，并提出了一个两层服务。

顶层针对常规用户交易，并通过使用时间锁谜题提供密码学保护，以防止有害的MEV。具体而言，它采用了实用可验证延迟加密（PVDE）技术，该技术将在5秒内为基于RSA的时间锁谜题生成零知识证明。该方法提供了一种实用的解决方案，以保护用户免受有害的MEV。简而言之，在排序器确定交易顺序之后，才可以知晓交易内容。

底层是为区块构建者设计的，并允许他们参与产生收入的活动，同时减轻MEV的负面影响。

Based Rollups

Based Rollup 是最近由Justin Drake提出的一个概念，其中L1区块提议者与L1的搜索者和构建者合作，在无需许可的情况下将rollup区块包含在下一个L1区块中。它可以被视为L1上的共享排序器网络。Based Rollup的优缺点很明显。

从积极的一面来看，Based Rollup 利用了L1所提供的活性和去中心化性，并且它的实现简单且高效。Based Rollup也与L1保持经济上的一致性。然而，这并不意味着Based Rollup损害了其主权。虽然将MEV交给了L1，Based Rollup仍然可以拥有治理代币并收取基础费用。根据假设，Based Rollup 可以利用这些优势，实现主导地位，并最终最大化收益。

结论

观察所提出的这些方案，可以看出Rollup的去中心化仍有很长的路要走。其中一些提案仍处于草案阶段，需要进一步讨论，而其他一些则仅完成了初步规格说明。所有这些方案都需要实现并接受严格的测试。

虽然有些Rollup可能没有明确提出相应的去中心化解决方案，但它们通常包括应急逃离机制来解决由于中心化排序器引起的单点故障。例如，zkSync提供了`FullExit`方法，允许用户直接从 L1 提取其资金。在系统进入 exodus mode ，无法处理新区块时，用户可以启动提款操作。

为了实现抗审查，这些Rollup通常还允许用户直接在L1上提交交易。例如，zkSync采用优先级队列来处理在L1上发送的这类交易。类似地，Polygon zkEVM在L1合约中包含了一个  force batch  方法。当一周内未发生聚合时，用户可以在L1上调用此方法，并提供交易的字节数组和  bathFee 给证明者。

可以肯定的是，在可预见的未来，Rollup的去中心化将会是一个组合型的解决方案，可能包括上述这些重要的方案或者其他一些创新性的变体。

参考资料

原文：澎湃新闻

作者：毕良寰/欧科云链研究院首席研究员

5月17日凌晨，美国证券交易委员会（SEC）婉拒美国最大的加密货币交易所Coinbase于2022年7月提交的针对数字资产制定特定规定的请愿书。从去年年底开始，美国监管就动作频频。今年5月，因监管部门打击而关闭美国业务的Bittrex Inc.及其关联公司宣布破产。此外，早期头部加密项目Ripple在与SEC的诉讼中已花费2亿美元。此类事件引发了业内专家对于美国金融地位和加密监管的探讨，这些问题也成为4月底加密行业盛会“2023共识大会（Consensus 2023）”上的热门议题，谈及该话题的演讲嘉宾大卫·施里尔（David Shrier）和奥斯汀·坎贝尔（Austin Champbell）也在美国奥斯汀作客欧科云链研究院。

“2023共识大会”4月在美国奥斯汀举行。

本文将通过Web3.0“去美元化”路径的解析对货币的未来形态进行猜想。

美国的加密市场一直在“忍受”缺乏明确监管规则的监管环境，加上宏观环境的恶化，一些Web3.0企业已经开始逃离美国。同时，一些政府机构也早在2008年就开始减少对美元的依赖。最近，美国财政部长耶伦也连续发布警告，表示美债违约风险将会引发更大的经济灾难。目前已有超过25个国家使用人民币与中国开展贸易，俄罗斯和印度这两个巨型新兴经济体也已经开始使用美元以外的货币进行商业往来。

全球外汇储备中美元占比从70%+下降至40%+，2021年至2022年下降趋势仍在继续。来源：IMF

传统金融市场的去美元化并不是什么新鲜事，而Web3.0的去美元化正在进行时。2023年“去美元化”成为网络上的热门话题，似乎在预示着美国金融繁荣盛世的终结。哥伦比亚商学院教授、零知识咨询创始人奥斯汀·坎贝尔在评论美国国会议员的一则言论时表示，“这是我见过的支持去美元化的最佳论据。”

“货币之王”的衰退

二战后，美国凭借其强大的经济和军事实力以及其已达全球占比80%的黄金储备，建立了布雷顿森林体系，该体系以美元为基础，并让美元成为全球最主要的储备货币，取代英镑成为“货币之王”。此外，创建于1973年的SWIFT担负着全球系统之间的结算，而这个为200多个国家和地区提供交易服务的工具，其重要组成部分是美国的美元大额清算系统，也就意味着SWIFT早已成为美国掐断受制裁国家地区与美元之间所有信息流层面联系的工具。

近年来，随着全球经济放缓，各国对美元的需求逐渐减少。加之美联储在疫情前采取的大规模量化宽松政策导致流动性大量放水，目前美国国债规模已经超31万亿美元，随之而来的巨额金融衍生品让美国整体经济环境对基础利率变化变得极度敏感。而为了应对宽松政策带来的经济后果，最近又实施了40年来最大规模的加息政策，这进一步吸引了全球资本回流美国市场，导致不少经济体陷入了流动性陷阱。因此，新兴经济体也认识到持有大量美元的风险，开始减持美元。归根结底，导致这一轮去美元化的直接原因是美联储加息。

美国宏观经济正面临着加息、通胀和高失业率等多重挑战，而这些问题正在夹缝中求存的美国经济中蔓延。尽管一些公司在AI、脑机接口和太空科技等新兴核心技术领域的创新层出不穷，但新兴科技带来经济增长力时也同样带来了问题，就最近大热的AI技术，根据高盛最新报告，欧美国家的3亿人将因AI失业，这将进一步深化宏观经济带来的困境。“在未来的5到10年内，而不是30年后，我们需要想出应对的解决方案。否则我们将面临社会动荡、饥荒和政府垮台等大规模问题。”英国帝国理工学院大卫·施里尔教授评论。

在这样的背景下，美国监管机构似乎仍然秉承着过去的规则，即只有在历史上的大萧条、1987年股市暴跌、911事件、大衰退和Covid-19大流行等重大金融危机后才会出台监管政策。就加密行业而言，最近的监管是针对加密货币市场的限制。从目前的局势来看，不明确的监管似乎是“雪上加霜”，加速了Web3.0创新出逃充满不确定性的美国“灰色地带”。Coinbase正考虑在美国监管不确定性的推动下，推出一个海外交易柜台。USDC稳定币的发行商Circle正在巴黎开设一个新的办事处。

此外，全球加息造成的资产荒也让监管机构“瞄准”了最活跃的市场之一 —— 加密资产。“不幸的是，在美国，存在混乱和缺乏监管明确性的情况。一些公司已经尽最大努力遵守监管规定，却受到了美国监管机构的任意处罚。”施里尔教授谈起对美国现状的担忧，“创新者将会离开美国，去其他国家。这将对美国在全球范围内的美元霸权产生不利影响，并为其他国家创造更多的机会。” 坎贝尔教授分析了这种监管混乱的根源 ——“造成这种混乱的根源，是由美国政治体系所设计的。”

多元储备的加密资产与替换SWIFT“武器化”的CBDC

尽管各个国家和地区为了抵抗风险正在推动去美元化进程，但任何事物并不是一蹴而就的，美元仍然在全球外汇储备中占据主要份额，可以说该进程还仅是一个开始阶段。在Web3.0领域，从技术角度来看，主要有两个路径可以开展“去美元化”，一个是用于增加多元资产储备从而减少对美元依赖的加密资产路径；另一个是代替SWIFT的央行发行的数字法币CBDC（Central Bank Digital Currency），其核心在于区块链技术的应用，可以构建去中心化或者多中心化的金融系统，使得国家或机构在金融交易中不再依赖于美元或其他中心化的货币体系，从而降低风险。

加密资产因底层技术区块链的特性，构建起了金融市场上新的信任。现代金融实质上是信用交易，市场信任是影响金融市场稳定的核心要素之一。美国过去采取的制裁打击、煽动动乱等手段已引发市场信任的丧失，这也是去美元化的根本原因。因此，除了采用多种货币代替美元以对抗风险，数字资产也成为机构选择的一种手段，尤其是那些自己的货币未能很好运作的发展中国家。早在2021年，萨尔瓦多成为第一个正式将比特币列入其资产负债表并将其存入储备的国家。全球最大主权基金挪威政府养老基金也将比特币作为自己的资产配置之一。

加密资产的区块链技术使得交易数据被公开记录在去中心化的网络上，任何人都可以查看和验证交易记录，增强了用户对交易的信任。此外，加密资产采用了密码学算法保护交易安全性，使得交易记录无法被篡改。这种去中心化等特点可以在一定程度上冲击某一个机构对货币体系的掌控。加密资产正在逐渐走进人们的视野之中，成为多元资产配置中的一种另类资产配置。当然，新型资产也自然带来新的风险，由于加密资产交易的匿名性和难以追踪性，它们可能会成为洗钱和恐怖主义融资的工具。因此，反洗钱和反恐怖主义融资也成了各国监管和涉及加密资产的业内各个机构的重点。

不仅加密资产，各国和地区已经深入探讨和实践的央行发行的数字货币 —— CBDC也成为一些国家和机构去美元化的另一个路径选择。最开始被推出的想要绕过美国制裁的“石油币”（Petro）是由委内瑞拉于2018年推行的。CBDC作为央行发行的数字货币，具有交易便捷性、更小的交易摩擦以及透明度等特点，去美元化有以下3种原因：一是可以更好地帮助各国实现本币结算交易，降低对美元等其他货币或主导的结算工具的依赖，提高支付效率；二是在国际贸易的跨境交易中，可以帮助降低汇率风险；三是对于一些现在正在使用美元作为自己国家法定货币的国家，CBDC还可以帮助解决现金流动性问题，从而提高金融包容性。今年2月，日本、英国、加拿大、瑞士以及欧洲央行已共同组建一个联合开发数字资产的小组，期望通过数字资产绕开美元，形成数字资产为基础的多边贸易。

“如果各国的数字货币（CBDC）都建立在不同的链上，那么如何实现它们之间的互通性将成为一个问题。”在今年的共识大会上，Chainlink的联合创始人谢尔盖·纳扎罗夫（Sergey Nazarov）提出了这样一个问题。为了解决这个问题，国际间不仅进行多边协商，还在技术合作上进行探索和落实。例如国际清算银行（BIS）创新中心北欧中心与以色列、挪威和瑞典的中央银行共同完成的Project Icebreaker（破冰项目）；香港金融管理局（HKMA）、泰国银行（BOT）、阿联酋中央银行（CBUAE）和中国人民银行数字货币研究所联合发起的mBridge项目。

以mBridge为例，该项目开发了一个新的本地区块链，即mBridge账本（mBL），以满足中央银行和商业参与者的需求。mBL的核心是中央银行，它们各自运行一个验证节点，共同操作mBL的共识协议。中央银行的验证节点形成了一个完整、连接的图，每对节点之间都有一个链接。每个中央银行都可以将其国内的商业银行连接到平台上，而每个辖区的商业银行都与连接的中央银行相连，从而与验证节点相连。并且在技术架构上，设置多层结构，从基础服务层到应用层再到权限层，只有将业务要求例如金融体系特别强调的合规需求（AML）加入其中，才能真正为金融机构所用。相比传统法币，CBDC具有更高的跨境支付效率和透明度，通过加入实名认证系统和自动化检测等机制和AML工具， 使用CBDC的合规成本也就更低。每个辖区的商业银行都可以与mBL的验证核心相连，实现数字货币之间的互通。这个过程就像是多个岛屿之间通过桥梁连接在一起，形成了一个大陆，使得数字货币可以在不同国家之间流通、转移和结算。

该通用平台于2022年8月15日至9月23日进行了落地试验，来自中国香港和大陆、阿联酋与泰国的20家商业银行使用各自中央银行在mBridge平台上发行的CBDC，代表其企业客户进行了支付以及外汇（FX）同步交收（PvP）交易。“互操作性是CBDC发挥其全部潜力的关键因素。”纳扎罗夫如是说。

mBridge架构。来源：BIS

多元多极的货币未来形态猜想

著名经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）在1999年曾预测，未来会出现一种虚拟货币，它将成为一种全球通用的货币，可以用来进行跨国交易和支付。而经济学家费尔南多·阿尔瓦雷斯（Fernando Alvarez）也曾发表言论称，“未来货币的形态将更加多元化，数字化货币和加密货币将会成为主流，但传统货币仍将继续存在，并且货币的选择将取决于市场需求和个人偏好。” 这个建立在区块链技术的货币世界似乎在朝我们涌来。

目前，加密资产仍然是一个小众资产，但包括CBDC在内的数字资产正逐渐崛起。未来，数字资产可能会呈现出一个私人市场法币稳定币与CBDC并存的市场结构。从全球避险属性来看，2023年第一季度，全球官方黄金储备增加了228吨，创下了一季度历史新高。全球央行正在积极增加资产多样性，其中加密货币也将因其独立性而被越来越多地考虑纳入多元资产储备中。去中心化进程不会因一个国家的限制而停滞不前，数字资产将呈现出数字化、多中心化、不局限于法币的多元化形态。

“货币既是一种社会结构，也是一种政府结构。”商品和期货交易委员会（CFTC）前主席克里斯托弗·吉安卡洛（Christopher Giancarlo）在共识大会说过，货币的意义本身就不局限于金融。货币未来的形态将会被宏观经济的大手不断推动，不断地朝着去中心化的方向演变，也不会出现全球储备货币霸权。

2022年3月，瑞士信贷策略师佐尔坦·波兹萨（Zoltan Pozsar）发表了一份名为“布雷顿森林体系III”的研究备忘录。他认为，西方对俄罗斯的制裁是一个拐点，将推动经济进入新的世界货币秩序。这可能导致加速去美元化的趋势，但美元仍然有很大的份额。具有先进性的Web3.0领域正在不断发展，就像沙盘模拟一样，将提供更多的可能性和选择，更多的创新和突破。我们将会见证这个历史的变迁，也会见证更广泛的金融创新应用涌现和一个更包容、更公平、更稳定的多元多极金融生态未来。

（本文由澎湃科技与欧科云链研究院联合发布。）

编译：GWEI Research

尽管不断取得进步，但区块链目前难以提供与主流数字支付生态系统相同水平的灵活性和用户体验。然而，新兴技术可以增强使用数字货币进行交易时的支付体验。在“自托管钱包的自动支付”中，我们通过利用公共区块链上的账户抽象 (AA) 概念，深入研究了尖端技术在自动支付方面的应用。¹我们对 AA 和改进的加密支付体验的探索继续看看当前以太坊上的 AA 范式如何提供创造性的解决方案来处理交易费用：用户可以使用稳定币、其他 ERC-20 代币支付以太坊交易费用，还是根本不支付？在数字货币获得主流采用之前，寻找创新解决方案以实现无摩擦的加密入职和交易体验至关重要。

ERC-4337 的技术概述是以太坊上 AA 实施的当前标准，旨在更好地了解 ERC-4337。我们讨论了 Visa 对两组 Paymaster 合约的实验性部署，以展示如何重新设计区块链上的汽油费以提高用户便利性。

账户抽象和 ERC-4337

为了更好地理解账户抽象的价值主张，让我们简要回顾一下以太坊上目前存在的两种类型的账户：外部拥有账户（EOAs）和合约账户（CAs），通常分别称为用户账户和智能合约。由私钥控制的 EOA 允许用户发送交易。然而，它们缺乏智能合约的可编程性，使它们更加僵化。相反，CA 拥有可执行代码，但无法独立发起交易。交易必须始终来自用户的账户并包含用户的签名，无论是简单的代币转移还是通过许多智能合约执行的复杂操作。

帐户抽象 (AA) 的概念旨在利用 CA 的可编程性来造福最终用户。在编写智能合约时，通常的做法是定义一个拥有者来控制合约的行为。作为智能合约构建的自托管钱包可以为用户提供比基于 EOA 的钱包更多的功能。这是通过引入称为 ERC-4337 的新以太坊标准来实现的，该标准由以太坊社区成员（包括以太坊创始人 Vitalik Buterin）提出。² ERC-4337 使所有者可以直接拥有智能合约账户，而无需EOA 签名。虽然所有者可能不会使用传统意义上的 EOA 签名，但他们对智能合约的所有权仍然需要一个安全的身份验证过程，以确保他们正确地控制和管理智能合约账户。反过来，这个智能合约帐户可以处理诸如多因素身份验证、定期付款以及最终用户定义的自定义规则和策略等任务。

ERC-4337 是 AA 的最新进展，最初于 2021 年作为以太坊改进提案 (EIP)-4337 提出。它经历了以太坊征求意见 (ERC) 流程，该流程为以太坊网络上的应用程序建立了标准。 EIP 和 ERC 之间的区别在于它们的范围和采用要求。 ERC 定义智能合约应如何在应用程序级别运行和相互交互。它们不需要像核心 EIP（以太坊改进提案）这样的所有参与者都采用，这些 EIP 在协议级别部署并且需要在社区内达成更广泛的共识。从 EIP-4337 到 ERC-4337 的过渡标志着该提案已经满足以太坊应用所需的标准，现已正式成为以太坊生态系统的一部分。截至2023年3月，ERC-4337的核心组件已经部署在以太坊主网上。与之前的账户抽象 EIP 不同，ERC-4337 无需对区块链协议的共识层进行修改即可在以太坊网络上启用账户抽象。² 这种开发允许区块链网络参与者立即探索和试验新的用户体验，而无需等待重大网络升级。值得注意的是，ERC-4337 的优势之一是它与任何使用以太坊虚拟机的区块链兼容，为 AA 提供了一个超越以太坊本身的标准。

遍历 ERC-4337 交易

在典型的 EOA 交易中，用户与他们的自托管钱包交互以创建、签署交易并将交易提交到公共内存池。生成并使用用户私钥签名的交易有效负载随后通过节点传播到点对点 (P2P) 内存池。验证者或专门实体（称为构建者）从公共内存池中选择合适且有利可图的交易来执行并将其合并到区块链中。

ERC-4337 引入了一种不同于传统 EOA 方法的替代交易流程，它在交易到达代理 EOA 地址之前添加了新步骤。用户将他们的意图作为 UserOperations 发送，然后通过专用的 UserOperations 内存池传播。这个独特的内存池由捆绑器监控，捆绑器充当代理 EOA，以网络可以处理的典型 EOA 交易的形式将 UserOperations 发送到公共内存池。然后，这些交易遵循与常规交易相同的流程，要么加入公共内存池，要么直接进入建设者。

我们逐步介绍了 ERC-4337 交易的端到端流程，从 UserOperation 生成到执行。在深入研究之前，必须定义出纳员的概念，它在这个过程中起着至关重要的作用，并且是我们自己探索的核心。 Paymaster 是一个可选的智能合约账户，能够赞助合约账户（以用户为中心的智能合约）的交易费用。 Paymasters 评估是否在验证阶段接受 UserOperation，并在执行阶段实施任何所需的费用逻辑。通过这样做，他们可以为用户赞助交易费用，并使用户能够使用 ERC-20 代币（如美元稳定币）支付燃料费。

1.用户通过符合 ERC-4337 标准的智能合约钱包生成 UserOperations。 UserOperations 封装了用户与区块链交互的意图，用户对其进行签名以进行身份​​验证。一旦生成，UserOperation 将被提交到专用的 UserOperation Mempool，这是一个专门用于 UserOperations 的存储，与标准的 Ethereum 交易 mempool 分开。

2.Bundlers 是一类专门的参与者，它监控 UserOperation Mempool，运行模拟并将一系列 UserOperations 组装成一个单一的交易包。 Bundlers 负责收集 UserOperations 并将它们提交给 EntryPoint 合约，优化 gas 使用并通过利用费用优先逻辑来最大化利润。

3.EntryPoint 合约接收捆绑的一批 UserOperations。它充当中央协调员，用于管理 ERC-4337 交易流程中的 UserOperations。

4.如果 UserOperation 指定，EntryPoint 合约将与 Paymaster 合约交互。如前所述，Paymasters 可以赞助合约账户的交易费用。 EntryPoint 验证付款人是否有足够的存款，或者合约账户是否有足够的资金来支付汽油费。在执行过程中，如果涉及到 Paymaster，它可以实现自定义费用逻辑，我们将在下一节中进行演示。

5.然后 EntryPoint 合约调用合约账户，必要时调用出纳员，以验证 UserOperation 中的签名。合约账户是与 EntryPoint 合约无缝交互以促进交易执行的用户账户。验证成功后，EntryPoint 将每个 UserOperation 的相关数据传输到 Contract Account，启动执行过程。

帐户抽象和实际应用

随着区块链技术不断探索现实世界的应用，自托管钱包正成为用户持有和使用其数字货币进行交易的热门选择。自以太坊成立以来，已经有大约 1.8 亿个唯一地址进行了交易，包括所有类型的账户和属于同一个人或一组个人的多个账户。³但是，每月，我们只看到发起了数百万次链上交互由真人进行，以太坊主网每天的链上活动约为每天 100 万笔交易。⁴ 相比之下，Visa 在 2022 年处理了 2580 亿笔交易，平均每天处理 7.07 亿笔交易，目前有 41 亿张 Visa 关联卡在流通全球范围内。⁵ 如果区块链支持同等广度的支付体验并具有相同的易用性，它们能否享有可比的采用水平？朝这个方向可能采取的步骤包括为用户提取汽油费或允许他们用 ERC-20 代币支付交易费。

使用 ERC-4337 Paymaster 使用 ERC-20 代币支付

今天要在以太坊区块链上进行交易，用户需要获取 ETH 来支付 gas 费用；同样，要在 Polygon 区块链上进行交易，用户需要获取原生代币 MATIC。是否有一种解决方案可以消除仅出于支付 gas 的目的而积累不同范围的本地区块链代币的需要？这种情况类似于 Visa 的跨境支付核心网络的价值，旅行者可以在其中以当地货币消费，而无需先获取当地货币。在这个版本的 Paymaster 合约中，合约可以充当中介货币转换服务。该服务可以从用户那里收取数字货币，然后根据当前汇率将其转换为原生代币，以代表用户支付汽油费。此外，这可以通过即时融资来完成，这意味着用户只需要在交易时为天然气成本提供资金，而无需任何预先融资要求，以优化他们的现金流管理。

使用 ERC-4337 Paymaster 为用户赞助交易费用

当今 Web 2.0 中的 P2P 交易在许多国家对消费者都是免费的，这就提出了一个直接的问题：为什么消费者要为区块链上的 P2P 交易付费？ Account Abstraction 提供了一种解决方案，如果第三方（例如金融科技钱包提供商）愿意承担这些费用，则允许用户绕过这些费用。在这种情况下，钱包提供商或 dApp 可以充当出纳员，为用户支付汽油费并显着减少摩擦。 ERC-4337 Paymaster 概念可以通过让用户免费通过他们的钱包平台进行交易来激励用户采用。

除此之外，智能合约账户可以简化钱包管理并提供签名验证的替代方法，从而实现多因素身份验证，以提高自我保管钱包的安全性和资金回收。此外，它们通过允许具有可自定义限制的特定任务的临时权限来简化 dApps 的使用，例如授权 dApps 处理来自用户帐户的重复拉取付款，最高可达一定金额。这些示例只是说明智能合约如何帮助非加密本机用户更轻松地与区块链技术交互，同时确保其帐户安全。

我们对 ERC-4337 Paymaster 实施的实验

使用 ERC-4337 Paymaster 使用 ERC-20 代币支付

通过我们的第一个 Visa Paymaster 合约，我们正在探索用户是否可以使用替代代币支付交易费用，例如美元稳定币，甚至在未来甚至是中央银行数字货币。在这种情况下，Paymaster 通过接收用户支付的等值通用 ERC-20 代币来支付 ETH 交易费用。对于实施，我们使用了以太坊基金会和 ERC-4337 核心团队提供的起始代码 ⁶。此示例合约包含 Paymaster 及其自定义 ERC-20 令牌的管理逻辑。对于这个合约，我们引入了一个白名单和一个更新代币到 ETH 转换率的函数。这使我们能够更好地模拟 ETH 和代币之间的汇率是动态的现实生活条件。我们的测试设置涉及部署智能合约钱包和发送用户操作。目前，兼容 ERC-4337 的钱包选项有限，我们决定使用以太坊基金会和 ERC-4337 核心团队打造的 Trampoline 钱包。⁷ 为了将我们的用户操作发送到 Goerli Testnet，我们使用了 Blocknative 的公共 Bundler。⁸ 对于一个成功的 UserOperation，Visa Paymaster 合约首先需要检查用户在 ERC-20 中是否有足够的资金来支付汽油费。确认后，用户使用此通用 ERC-20 令牌支付交易费用。您可以在此处找到我们已部署的合约，⁹ 以及已处理的 UserOperation。

使用 ERC-4337 Paymaster 为用户赞助交易费用

根据我们提到的第二个用例，我们的另一个 Visa Paymaster 合约完全赞助交易费用。同样，我们的实施基于以太坊基金会和 ERC-4337 核心团队提供的起始代码¹¹。起始代码无偿赞助每笔交易。我们添加了一个白名单，只允许授权用户与 Visa Paymaster 合约进行交互。您可以在此处找到我们已部署的合同。 ¹² 我们的测试实施能够成功赞助白名单用户的用户操作交易费用。您可以在此处查看成功的 UserOperation。¹³

Paymaster 用例远远超出了我们在本文中强调的范围。通过抽象出基本的区块链处理逻辑，可以有许多创新的用户体验。对于目前正在进行的 ERC-4337 开发，我们看到了几种可能的方法，可以在我们上述实验的基础上进行构建。例如，与其要求在 Paymaster 智能合约中内置自定义的新 ERC-20 代币，不如轻松地将 Paymaster 与现有的 ERC-20 代币（例如 USDC）集成。这种方法需要使用外部来源来确定代币价格，并检查 Paymaster 合约是否已批准向用户收取指定代币的费用。一种方法是部署一个链下预言机服务，该服务可以提供代币价格等必要信息，以及 Paymaster 合约可以验证的签名。

或者，整个流程可以在必要数据的预言机合约的帮助下在链上处理。虽然这种方法可以更好地保证出纳员得到适当的补偿，但实施起来也更具挑战性。一些 ERC-4337 限制使得 Paymaster 很难在 Paymaster 验证期间查询链上预言机，并且 Bundlers 通常会拒绝需要这样做的 UserOperations。为了启用此流程，有必要使用受信任的 Paymaster 列表建立替代内存池，Bundler 可以选择加入。这些受信任的 Paymaster 可以调用 oracle 合约，而使用这些 Paymaster 的 UserOperations 将从备用内存池。

展望未来

使用数字钱包与区块链交互可能是一种具有挑战性的体验，许多人认为确保易用性是推动更广泛采用的关键步骤。 ERC-4337 为通过自我托管的智能合约钱包改善链上用户支付体验奠定了有趣的未来可能性，这反过来又可以改变用户使用数字货币和数字资产的方式。

当谈到 ERC-4337 时，以太坊社区正处于这一新旅程的开始。有许多计划提供可以构建 AA 驱动流的基础设施，其中一些我们在测试中使用并在本文中提到，但仍有相当大的增长空间。与任何开放领域一样，存在相互竞争的方法和权衡，例如公共 Bundler 提供的去中心化选项与私有 Bundler 的可定制性；完全在链上的 Paymaster 的无需信任的安全性与在链下部署某些组件的成本效益相比；以及钱包可能使用的众多替代签名方案，等等。这些不同的设计选择可以产生一组丰富的选项，从而更好地为用户提供未来的数字支付体验。

无处不在的每个人的支付创新

作为支付解决方案的全球领导者，Visa 始终致力于探索满足现实世界需求的创新。我们将继续研究智能合约的潜力以及可编程货币和可编程支付可能带来的未来。在本文中，我们深入研究了由 ERC-4337 执行的以太坊上的 AA 如何支持区块链上有趣的新用例。我们提供了 ERC-4337 交易的端到端演练，并解释了它与标准以太坊交易的区别，以突出底层机制。

我们对 ERC-4337 的实验通过部署 Paymaster 合约来学习和评估它们在解决现实世界问题和通过链上交互显着增强客户体验方面的潜在效用，从而侧重于两个不同的用例。对于在这一前沿工作的公司，我们的产品、研究和工程团队将很乐意讨论可编程支付方面的想法。

通过 [email protected] 联系 Visa Crypto，详细了解我们在加密生态系统中的研究兴趣和活动。

撰文：Karen，Foresight News

随着强大的 STARK 潜在空投预期，Starknet 生态的日渐完善以及生态钱包 Argent 和 Braavos 推出的交互活动，Starknet 的锁仓额在本周突破 5000 万美元，而这一数字在 3 月上旬仅不到 800 万美元。

与此同时，Starknet 基金会公布 Starknet 早期采用拨款（EAG）计划的首轮 67 个获赠项目。由 Starknet 基金会成立的 EAG 委员会的任务是将 STARK 代币通关多轮分发给 Starknet 上应用的早期构建者，允许早期构建者通过质押和投票参与网络的运营。总预算高达 1000 万枚 STARK 代币，占据 STARK 初始代币发行量（100 亿枚）的 0.1%。

第一轮 EAG 计划共有 104 个项目申请，主要面向已在 Starknet 主网或测试网上的应用，并要求申请项目开源他们的 Starknet 合约，以及在区块浏览器上验证。具体的分发采用积分机制，积分上限为 18 分，1 积分奖励 1 万枚 STARK，衡量标准为创新（1-5 分）、对 Starknet 生态系统的重要程度（1-5 分）、迄今为止在 Starknet 上的活动（1-5 分）、团队规模和工作量（1-3 分）。

获得捐赠的项目中，在 4 月 5 日之前在主网启动的项目可以 100% 解锁赠款代币，处于测试网的项目可以立即解锁 25%，剩余 75% 在上线主网后 2 个月内分发。

Foresight News 将简单介绍获得 EAG 捐赠的 67 个项目，以此帮助读者跟随 Starknet 基金会 EAG 委员会的步伐来进一步了解 Starknet 生态项目。总体而言，申请项目中，有 64% 的项目成功获得了捐赠，不过也有不少获得赠款的项目完成度偏低，用户数量也相对较少。

DeFi

10KSwap：AMM 协议（已上线主网）。

Alpha Road：完全无需许可和可组合的 AMM。

Carmine Options AMM：Starknet 上期权协议（已上线主网）。

Commercium：Starknet 上 DEX 聚合器。

DAI and Maker over Starknet：由 MakeDAO 的 Starknet Core Unit 部门开发，目前正在 Starknet 上构建 DAI 和 Maker 相关合约。

Donex Finance：AMM 和收益赚取协议。

Fibrous Finance：跨多个 AMM 的价格探索和路由算法，在 Starknet Validity Rollup 中提供代币兑换服务。

JediSwap 是 Starknet 上无需许可且可组合的 AMM 协议，由 Mesh Finance 社区构建。JediSwap 当前已上线 Starknet 主网，当前 TVL 约为 500 万美元。JediSwap 获得 15 万枚 STARK 赠款。

Multichain：跨链基础设施。

Morphine

Morphine 是一个 DeFi 借贷协议，主要用例包括被动贷款和主动借款，其中，被动借贷允许用户通过初级和高级策略提供流动性并赚取收益；主动借款使用户能够部署子账户，可以借到抵押品的 15 倍，可以访问 LSD、LP、ERC4626 并设置自动化。

Nostra：Starknet 生态流动性层，提供货币市场、UNO 稳定币以及 Nostra Swap。

Orbiter Finance 是一个跨链解决方案，Orbiter Bridge 基础设施允许在 StarkNet、zkSync 等各种 Rollup 中转移资产。Orbiter Finance 正在开发 zkProver，这是一个利用零知识技术来聚合交易并增加 TPS 和跨 Rollup 交易量的中间层。

RabbitX：Starknet 上的限价订单簿永续和衍生品交易协议。

Renegade

Renegade 正在开发基于多方计算（MPC）和零知识证明的链上暗池交易解决方案，旨在通过防止抢先交易、三明治攻击和套利等行为来改善 DeFi 中的执行价格。

2023 年 2 月份，Renegade 完成 340 万美元种子轮融资，Dragonfly 与前 AngelList 首席执行官 Naval Ravikant 领投，其他个人投资者包括 Lily Liu（Balaji Srinivasan）、Tarun Chitra（Robot Ventures）、Marc Bhargava（Tagomi）和 Lev Livnev（Symbolic Capital Partners）。

SithSwap 是基于 StarkNet 的去中心化 AMM 协议（已上线主网）。2022 年 6 月份，SithSwap 以 2500 万美元估值完成 265 万美元种子轮融资，Lemniscap 领投，Big Brain Holdings、GSR Markets、DWeb3 Capital、Ghaf Capital Partners 等参投。

StarkDeFi：一个在 Starknet 上的综合 DeFi 解决方案 Hub，包括 Launchpa「StarkPad」，目前已上线测试网。

Sphinx：跨链订单簿 DEX 协议

Starkswap：StarkNet 生态 DEX。

Yagi：Starknet 收益聚合器。

zkLend

zkLend 是建立在 StarkNet 上的 L2 货币市场协议。 5 月中旬，zkLend 宣布主网 Alpha 版本在 Starknet 正式上线，支持用户用户存款、借贷和无需许可使用 ETH、USDC、USDT、DAI 和 WBTC。

2022 年中旬，zkLend 完成 500 万美元种子轮融资，Delphi Digital 领投，其他投资方包括 StarkWare、Three Arrows Capital、Alameda Research、MetaCartel DAO、Amber Group、Genesis Block Ventures 等。

ZKX

ZKX 是基于 Starknet 的衍生品交易协议。2022 年 4 月份，ZKX 获来自 StarkWare 的资助，2022 年 7 月份，ZKX 完成 450 万美元种子轮融资，投资方包括 StarkWare、Alameda Research、Huobi、HashKey、Gate.io、Amber Group、Crypto.com、Polygon 联合创始人 Sandeep Nailwal 和 DragonFly Capital 普通合伙人 Ashwin Ramachandran 等。

ZK-Swap：Starknet 上的开源 NFT AMM 协议。

NFT/ 游戏 / 元宇宙

Aspect：Starknet 上 NFT 市场（原 PlayOasis）。

AlmanacNFT：收集了 1 万个 Starknet 上唯一加密交易日的 NFT 系列。

briq：NFT 构建协议，为 2022 年 4 月份 StarkWare 黑客松获胜方之一（已上线主网）。

Cartridge：正在 Starknet 上构建自主世界和游戏基础设施。

Death-Machine：游戏。

Dragon Quest：基于文本的角色扮演游戏，玩家在循环战斗系统中与龙战斗，可以升级、获得能力、使用法术和获得装备。

Early Starkers：受好莱坞星光大道启发，允许用户铸造和命名自己的恒星。

Focus Tree：旨在帮助用户减少对手机的依赖，使用收藏品和经济激励提供游戏化体验并帮助用户采用更健康的生活方式。

Frens Lands：是一个完全上链的建设者战略游戏，玩家可以在其中收获资源并创建他们的梦想社区。

Guildly：旨在改变 Web3 游戏中的资产共享方式，正在利用共享账户来促进安全和无需许可的贷款，而无需抵押品。

Galaksians：Starknet 上的一个 NFT 系列。

Influence：太空策略游戏。

Mint Square：基于以太坊 Layer2 ZK Rollup 的 NFT 市场。

Mystis：基于 Starknet 上希腊神话 Web3 格斗游戏，正在开发 9 款游戏。

Monkey Mind：游戏化冥想移动应用。

NoGame：利用 NFT 和 ERC20 的空间主题 MMO。

Penrose：Starknet 上由 Quasar Labs 构建的链上生成艺术实验。

PokeCairo-Cards：NFT 系列。

Pxls：允许链上艺术品协助制作。

Realms（15 万枚 STARK）

Realms（Bibliotheca DAO）最初是一个 Loot 衍生项目，目前是一款在 Starknet 上的一款大型多人链上游戏。Realms 在 Starknet 基金会的评分中获得 15 分，总计 15 万枚 STARK。

Realms 计划在未来 30 天内发布将 Lords 迁移至 Starknet，以及发布一款由 Lords 驱动的街机风格的生存游戏 play2 die，另外，Realms Eternum 正在使用 Dojo 技术堆栈工具包为 Cairo 1.0 重写（Dojo 是一个针对 Starknet 的链上游戏工具链）。

RULES：一款关于说唱音乐的交易式卡牌游戏。

RYG.Labs：一个 NFT 创意机构，正在构建互动动态 NFT，提供 NFT 营销解决方案。RYG.Labs 此前于 2022 年 10 月份宣布获得来自 StarkWare 的捐赠。

Starkpunks：一个在 Starknet 上的 10K NFT 系列。

Starki NFT：Starknet 上 559 个独特 NFT 的 NFT 系列。StarkiNFT 持有者将在目前正在开发的 Starki 协议中具有优势。Starki 协议是 Starknet 上的无损失收益协议。

Starknet Chimpion：效用 NFT 系列。

Starknet Security Challenges Factory：通过游戏形式允许用户在其中了解 Starknet 智能合约。

Starkpilled：SFT Avatars 系列。

StarkRocks：是一个 444 个独特 NFT 的系列。持有 NFT 的用户可以以 0% 的服务费访问 Fibrous Finance 的服务。

The Ninth：Starknet 上的元宇宙游戏，游戏玩法包括土地购买、升级和质押等。

Topology：正在构建链上世界。

其他

Carbonable 是一个基于 StarkNet 的碳追踪系统 Carbonable。2023 年 3 月份，Carbonable 完成 120 万美元种子轮融资，Ethereal Ventures 和 La Poste Ventures 领投，Starkware 参投。

Civia：Starknet 上的账户抽象（AA）钱包，涵盖真人链上社交恢复和社交图谱。

Dolven Labs + Starknet Social + StarkGuardians

Dolven Labs 是一个基于 DAO 的生态系统 Catalyst，也是 Starknet 生态中的无许可 DeFi 工具中心。Starknet Social 是由 Dolven Labs 构建的社交网络。StarkGuardians 是一个审计平台、Launchpad 平台，也提供反诈骗插件。

Herodotus：正在构建存储证明的跨链数据访问解决方案，将允许部署在 Starknet 上的智能合约以无需信任的方式访问当前和历史的以太坊链上数据。

Fossil：是 Starknet 和以太坊 L1 上的一组智能合约，允许 Starknet 智能合约读取任何曾经提交到以太坊 L1 和 L2 的内容。

QuarkID：去中心化身份协议。

Pragma Network：原 Empiric，是 Starknet 原生的预言机，为生态系统提供数据流。

Prop House： Nouns DAO 推出的公共基础设施，通过融资轮次奖励构建者。

Snapshot X：基于 Starknet 的治理框架（由 Snapshot 开发）。

Starknet ID：Starknet 上域名服务（已上线主网）。

Starksheet：Starknet 生态电子表格协议（已上线主网）。

WTF Starknet（6 万枚 STARK）

WTF Starknet 由 WTF Academy 开发，WTF Academy 是一个面向 Web2 程序员学习以太坊编程语言 Solidity 的开源社区。

xoroshiro128_starstar：伪随机数生成器。

Triality：是一个去中心化的知识共享平台，专注于为 Web3 开发人员提供 Starknet 技术教育。

作者 | 黑米，白泽研究院

ERC-6551 是一种新标准，于 2023 年 5 月 7 日在以太坊主网上发布。ERC-6551 通过为每个 ERC-721 NFT 授予以太坊账户的全部功能，允许这些 NFT 背后对应一个或多个钱包。也就是说，NFT 本身就是一个钱包，有自己的钱包地址。这些钱包被称为“代币绑定账户”(Token Bound Accounts)，简称 TBA（TBA 控制权委托给 NFT 持有者，即 NFT 持有者可以使用 TBA 发起链上操作）。

ERC-6551 将显著增强 ERC-721 NFT 的功能，使其比以往更加实用。

使用 TBA，你可以将任何加密资产存储在你所拥有的 NFT 中。例如：你可以在 Azuki 的 TBA 中存储 ETH，甚至是其他的 NFT。同时，作为一个“钱包”，TBA 也可以用于在 dApps 中进行交互。

这使得你的 NFT 不再仅仅是一个价值来自投机的静态 JPEG，它将根据存储的资产和过去的交互而变得更有价值。

下面我们主要探讨 TBA 的 4 个主要用例，其中的每一个用例都为 NFT 领域的创新埋下伏笔：

1. 可组合性

你可以将你的相关资产（NFT、代币、身份特征...）捆绑到一个 NFT 中，从而能更轻松地跨不同平台管理和转移你的资产。如果你出售/转让 NFT，则其中的所有资产也将被转让。

示例 a：在 TBA 出现之前，Web3 游戏内的所有 NFT 形式的资产都将作为单独的代币存放在你的钱包之中。有了 TBA，你可以让你的 NFT 游戏角色拥有“库存”，在游戏中掘金、打怪，所积累的资产将会直接转移到游戏角色的 TBA 中。如果你想放弃这款游戏，那么你可以将角色 NFT 及 TBA 中存储的装备一键出售——这将为 Web3 游戏带来更好的用户体验，这正是我们现在所需要的。

示例 b：如果一个 PFP NFT 项目想要向持有者空投代币，有了 TBA，项目方可以直接向 NFT TBA 空投，以此来激励持有者并扩展该 NFT 的效用。

2. 链上身份

ERC-6551 的合著者 Benny Giang 曾表示：“这个想法很简单……如果 NFT 有自己的钱包会怎么样？受灵魂绑定代币（SBT）的启发，我们的想法是相反的，我们称之为代币绑定账户（TBA），不是让 NFT 绑定钱包，而是让钱包绑定 NFT。”

目前，我们通常用自己的钱包代表链上身份。使用 TBA，你的每个 NFT 都有自己的身份。换句话说，你的 NFT 可以独立地与 dApp 交互，而不必依赖持有它的钱包。

这意味着你的某个 NFT 可能成为你的链上身份，而它可以通过 TBA 成功交易记录来表明你的可信度。这开辟了新的可能性——基于 NFT 过去行为的忠诚度计划，包括 Web3 游戏追溯奖励那些过去完成了某些任务或者早鸟用户。

示例 a：NFT 市场可以根据你的某个 NFT TBA 交易记录来确定你的信誉，从而降低交易对手风险。

示例 b：借贷协议可以根据你的某个 NFT TBA 交易记录来确定你的信誉，从而简化借贷流程。

3. 来源/出处/历史交易记录 

NFT 目前无法提供来源/出处/历史交易记录等详细信息，除了部分 NFT 市场展示简单的信息外，买家通常无法直接获取。TBA 解决了这个问题。

4. 依赖性

NFT 目前无法自行与其他链上资产/平台交互，这限制了它们的功能。你的 NFT 只是一个所有权证书而已。而有了 TBA 以后，情况不再如此，这自然使 NFT 更有价值和实用性。

目前，我们可以使用工具包 Tokenbound 将 TBA 部署到你的 NFT 上，感兴趣的朋友可以前去一试：

- 官网：https://tokenbound.org

- 链接钱包

- 选择你的 NFT

- 部署账户

- 待交易完成后，你可以在所选 NFT 的仪表盘中“使用钱包”（功能即将推出）。

此外，如果对 ERC-6551 感兴趣，你可以尝试一下已经实施该标准的创新项目 Stapleverse——用户可以持有角色 NFT，然后将收集到的可穿戴物品 NFT 绑定到角色 NFT 上，因此，角色 NFT 以 TBA 的形式拥有可穿戴物品 NFT。即，一个主 NFT 可以嵌套无数个子 NFT。

总而言之，为 NFT 加上 TBA，将会为 NFT 赋予更多的用例和更大的灵活性，这个标准很重要，毕竟人们已经围绕顶级 PFP 项目形成了许多个人品牌（y00ts、Beanz）。

在 Web3 游戏中使用 ERC-6551 标准也是一个明智的选择，它将为玩家带来更好的游戏体验。

同时，ERC-6551 建立在旨在简化用户钱包体验的 ERC-4337 标准之上，因此，在新形式的钱包标准“智能账户”之中为 NFT 集成 TBA 功能，有望加速对 Web3 的大规模采用。

风险提示：

根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。

出品：深潮 TechFlow

撰文：0xmin & James

想到日本，你首先想到什么？

樱花、动漫、富士山、任天堂……？

当日本与 Crypto 联系在一起，大部分加密从业者却鲜有认知，尽管从2017年开始，Crypto 交易和交易所在日本都有了合法地位，但是日本市场始终存在感不强，封闭与独立是很多人的固有印象。

日本加密市场的真实现状是如何？目前有哪些核心的参与者？如何参与日本加密市场？

带着好奇，深潮 TechFlow 记者于 4 月探访日本东京，与当地的加密从业者交流，获得了诸多信息，与大家分享，没有长篇大论的废话，只有干货，本文联合作者还包括 Emoote Venture Partner James，向他致敬。

*本文节选自 TechFlow 深潮出品的《亚太市场 Web3 真相》报告日本市场部分。

日本加密市场概述

根据与朋友的讨论以及第三方机构的数据，参与虚拟货币投资的日本人可以分为 3 个圈层，且下面的圈层是上面的圈层的完全子集，整体而言，日本本地加密用户超过 500 万。

日本加密市场充满着特殊性与矛盾，主要有以下三个方面：

（1）合规但是缺乏活力

在日本无论是交易加密资产还是运营交易所，都可以在合法合规的框架下运营，主要由日本金融厅和日本虚拟货币交易业协会（自律组织）监管，总体原则是：优先监管反洗钱/反恐怖融资，再监管交易平台从而保障用户利益。比如，要求交易所将客户资产与其运营资金分开，交易所至少 95% 的资产需存放在冷钱包中，充分保障了个人投资者的安全。

但是重监管也带来诸多限制，让日本加密市场缺乏活力。所有在日本合规交易所上市的代币都需要经过日本虚拟货币交易所协会（JVCEA）的批准，这个周期至少是 6 个月到一年。

其次，日本有着高昂的税负，根据日本现行规则，加密相关收入的税率取决于个人的总收入，对于高收入者来说，加密货币税的缴纳率可能最高上升到 50% 左右。这也导致一个现象，尽管在日本可以合法将 Crypto 资产变成日元法币，但是依然有着大量 OTC 的需求，存在诸多 OTC 从业者。

（2）热点错配，购买力强

日本市场是一个相对独立且封闭的市场，这也导致其市场热点不一定与全球主流市场完全同频，会出现一定程度的错配延迟，比如此前，当中美NFT热潮过去，日本的各类NFT反而出现了一波爆发。

其次，日本市场依然具有强大的散户购买力。两个最直接的例子：

1.Cardano 在 2015 年到 2017 年进行首次代币发行（ICO），主要聚焦于亚洲市场，其中早期募资逾 90% 来自日本，所以其又被戏称为日本以太坊，但本质还是一个欧美项目。

2.知名交易平台 Bybit 从成立到崛起，核心依靠日本市场，而在日本市场又离不开一个超级KOL的推广帮助，青汁王子三崎优太，其次还有 Tsubasa Yozawa\\Hikaru 等知名 KOL。

后来，另外一家期货交易平台 Bitget 进入日本市场，给出了更高的返佣条件。

相较于本土合规交易所，币少税多无杠杆；离岸交易所，币多无税100倍合约，对于散户充满诱惑，尽管日本金融厅持续给 Bybit、MEXC、Bitget 和 Bitforex 发出警告，但是效果甚微，或者说没效果，完全放弃日本市场以及完全合规都不可能。比如，合规的 Coinbase 和 Kraken 在 2023 年初纷纷退出了日本市场，成为前车之鉴。

因此，在日本市场，私底下不少从业者达成了一个政治不正确的共识：要赚钱，就不能太合规。

（3）转机：日本金融厅或放松部分监管

经过与日本金融厅相关人员交流，发现其亦喜亦忧。

喜的是，尽管 FTX 破产重创了整个加密货币行业，创始人 SBF 挪用的数十亿美元资金已经蒸发，但得益于日本对加密货币的的严格监管，保护了该国的个人投资者，他们十分引以为傲。

因此，日本金融厅下辖专门处理加密货币及金融科技问题的战略发展和管理局（简称SDMB）副局长 Mamoru Yanase 表示，日本监管机构已开始敦促美国、欧洲和其他地区的监管机构对加密货币交易所实施类似于银行和券商同等力度的监管。

忧的是，日本加密市场活力不足，特别是此前 Coinbase 和 Kraken 纷纷撤离日本市场，反而是离岸交易所在日本混得风生水起，因此他们也在尝试做些许调整。

2023 年 4 月，日本第一大党自民党以“JAPAN IS BACK,AGAIN”为口号发布了《日本 2023 Web3 白皮书》，在各个方面试图松绑监管，主要有：

日本 2023 Web3 白皮书

本土交易习惯

根据针对 300 位日本交易所用户进行的调查问卷，我们发现在日本最有人气的交易所包括 Coincheck、bitFlyer、GMO Coin、乐天钱包 (Rakuten Wallet)、DMM Bitcoin 以及 bitbank。

而在未经日本金融厅许可的交易所里，日本人最常用的交易所为 Binance 和 Bybit，两者均受过金融厅的警告。

日本本土并无太多知名的加密项目，特别是缺少白手起家的草根英雄，大多项目具有深厚的传统资源背景，目前比较核心的项目有 Astar Network、Oasys、HashPort、Jasmy 等。

在社交媒体方面，日本最主要的信息以及交流渠道依然是 Twitter，其次是 Instragram 和 Facebook，有一部分会通过 LINE Open Chat（类似 QQ 聊天室，人人皆可自由进出）进行虚拟货币相关信息的收集与交流，不过该渠道并非主流，人数最多的聊天室也仅有 5000 人参与。

在日本，面向一般大众的垂直媒体有 CoinPost、CoinTelegraph JP、CoinDesk JP、仮想通货 Watch、あたらしい経済以及 bitpress。

从影响力和流量的角度，目前最大的日本加密媒体是 Coinpost，东京本土加密从业者告知，Coinpost 此前曾得到过来自中国加密资本的投资。

虽然上面的媒体均有快讯服务，但是深耕快讯且所有日本公司（包括非区块链相关公司）都在使用的服务唯有 PRTimes 一家，该服务可称得上是日本上班族人尽皆知。

同时推特上也有一些自媒体通过收集日本国内和海外的区块链相关的信息并将其翻译为日语，当然也有很多垂直媒体也会在推特上创建账号来提升存在感。比较出名的有 dAppsMarket、CRYPTO TIMES、BlockchainGame Info 以及 NFT JPN。此外，CoinGecko Japan 也不可小觑。

在深度研究 (类似Messari的服务)方面，首屈一指的是 HashHub Research，其界面以及排版都很像 Messari。

除了上述类型媒体，还有众多以 SEO 营生的 Affiliate Media（诸如 Kasobu），Newsletter 以及个人博客。Newsletter 中最著名的为 CoffeeTimes、のぶめい、マナブ以及 ikehaya。

在 KOL 方面，我们尝试进行了分类并举出各个类型中具有代表性的账号（并非穷举），分析的账号主要集中在 Twitter上，且会有部分 KOL 同时横跨几个类型的现象出现。

研究员/学术类型 KOL

日本的正统KOL团体出于对其名誉的考量，会在决定是否为项目方进行宣传推广时进行尽调。这类KOL需要对外保持客观中立性，因此很少会撰写软文。

shingen：主要分析 ETH 相关的技术和项目。

arata：日语区块链媒体 CryptoTimes 的创始人。

やす@暗号通货：研究范围涉及虚拟货币的方方面面的通才型选手。

GameFi 相关 KOL

需要重点提的一点是 Gamefi 在日本并不是流传度很广的一个关键词，大家喜欢用的词是 BCG 即Blockchain Games，在进行相关搜索的时候需要注意。

魔 LUCIAN：当之无愧的日本人中 Gamefi 领域最具影响力的 KOL。其影响力远超日本，并且担任明星 GameFi 项目 Defi Kingdom 的日本地区大使。其 Call 成功率高得吓人，足以对市场走势产生实质影响。最近创建了自己的社区 LFG (Lucian Finders Guild)

Makai Witch：崛起中的新星，经常翻译转发各个链的主要链游 (XANA, Sand, Star Atlas 等等)

onchan：关注其人数虽然不多，但是身兼众多著名项目的日语社区管理员（LOA, Defina, GameStarter, H&E, Monsta Infinite, Guildfi, RIFI, Demole ）

DeFi 相关 KOL

shingen：参见上方介绍。

lagoon：主要分析上市IDO临近币种以及近期可能/会空投的项目。

仮想戦士ロイ：经常与 LUCIAN 互动一起开 Twitter Space 的崛起中的新星，主要深耕 AVAX 链, 主要分析 Defi 以及游戏化的 Defi 项目。

魔界相关 KOL

高风险高回报的币种（类似中文俗称的百倍币）由于其“一入深坑深似海”的特性被日本人戏称为“魔界”。魔界币种根据内容来分主要为 Defi, GameFi 以及 CX 币种。

这里面自诩为深耕魔界的 KOL 包括以下几位：魔 LUCIAN、Makai Witch、元GA、らぐらぐぷりん 等等。

NFT 相关 KOL

miin：一直致力于发掘优良的日本国产 NFT 项目以及相关信息的收集，每周会更新日本国产 NFT 排行榜。

ikehaya：NFT 的早期投资者，持有 Crypto Punk 和 BAYC，粉丝共计 34 万余人。

雨弓：日本著名互联网公司 SBI 的 NFT 业务部门的负责人，经常分享日本大公司的 NFT 业务相关信息。

KOL 团体

Kudasai：日本最大最老牌的 KOL 团体。其 Telegram 社群有 18000+人参与，属于日本最大规模的虚拟货币相关社群。其核心成员为 20 余名 KOL，这个 KOL 各司其职，有人进行项目接洽，有人进行研究尽调，有人进行项目宣传，有人进行翻译/AMA 等等。领袖是 Watacchi。

ソフィクラ (Sophie Kura)：影响力仅次于 Kudasai 的第二大团体。其 Discord 社群有 12000+ 人参与。领袖是 Sophie Cherie。

Scam Dunk：主要分享魔界项目信息并为其进行 AMA（高风险高回报的，中文俗称为百倍币的币种）。领袖是仙道。

Otaku Guild：主要分享链游以及元宇宙相关的项目。

Giveaway / 空投信息收集型KOL

Giveaway 类型的 KOL 比较特殊，有一部分并非深耕虚拟货币行业，而是会接受任何性质的空投（币，现金，代金券等等）案件，因此需要格外注意。在此提及的皆为深耕 Crypto 领域的 KOL。

Fig：此前由于进行 STEPN 的空投获得四位数的 RT 以及喜欢而一战成名的 KOL

ADMEN：经常进行各种明星项目重磅项目空投的 KOL，最近鉴于人气之高涨成立了自己的福利群 ADMEN DAO。

商界砥柱

前泽友作：日本超级富豪，SpaceX 绕月旅行的首位私人乘客，并与马斯克建立了私人友谊，也被称为日本马斯克，旗下有一只 100 亿日元（约 7000 万美元） 的加密投资基金 MZ Web3 Fund，旗下也有 MZ DAO。

国光宏尚：Gumi 的创始人，前会长。在离开 Gumi 后创立了 Third Verse 和 Financie。虽然离开了 Gumi 但是其影响仍然深远，从在最近 Gumi 投资的游戏链 Harmony 上担任共同创始人便可见一斑。

加纳裕三：日本最大的交易所之一 bitFlyer 的联合创始人，亦是日本区块链协会（Japan Blockchain Association）的代表理事。

渡辺创太：波卡平行链Astar Network的创始人，身负众多日本VC让日本能在Web3行业拥有一席之地的殷切期望。

吉田世博：HashPort CEO，运营日本第一个 IEO 代币 $PLT ，以及日本最大的 NFT 市场 PLTPlace，中文流利。

冈部典孝：发行量最大的日元稳定币项目 JPYC 的 CEO，人生一大乐趣是拉人去桑拿房进行深入交流。

Yosui：为日本企业提供一体式 NFT 发行解决方案的 Hokusai 项目的创始人。

很多 Influencer 都运营着自己的社区，在传播的同时选择好对应细分领域的Influencer，如 Gamefi/Defi/投研/空投类，将会显著提升传播效果。

日本本土加密 VC

根据我们的了解，日本本土传统的创业投资并不算活跃，而真正投身到 Crypto 与 Web3 的日本 VC 更是稀少，并且大多只能进行股权投资。

Skyland Ventures 是较为活跃的日本加密基金，并专门在四期基金中成立了专注于Web3投资的种子基金。

4月13日，Skyland Ventures 宣布其 Web3 基金“Skyland Ventures No.4 Fund”完成总计 50 亿日元（约合 3800 万美元）的募资，并宣布投资了以太坊 ZKEVM 解决方案 Takio。

Emoote 是日本游戏公司 Akatsuki 成立的的 Web3 基金，首期基金规模为2000万美元，前身是 Akatsuki Crypto，目前已累计投资24个项目，包括 STEPN、BreederDAO、ETHSign、Akinetwork等，日本知名 KOL Miss Bitcoin是Emoote顾问。

软银与 Line 合资的 Z Ventures 也瞄准 Web3 领域，做了些许布局，投资了NFT 交易平台 X2Y2、区块链游戏开发平台 double jump.tokyo、加密直播平台 Stacked 等，都是股权投资。

日本金融集团 SBI Group 在加密货币领域也有着布局，是 Ripple 在亚洲的核心投资者以及代言人，同时投资了众多本土交易平台。

在以日本人为主运营的孵化器当中，最著名的为 Fracton Ventures，其本身并不进行投资业务，但是原班人马在最近从众多日本VC处集资成立了 Next Web Capital，参与投资了 EthSign 等项目。

其余主要以日本人运营/以日本为活动中心的 VC 当中，最著名的为 Gumi Cryptos，国光宏尚 2007 年创立 Gumi，并于 2014 年带领公司成功上市。值得一提的是，国光宏尚曾于 1996 年到上海的复旦大学学习了 4 年，不过现在中文能力大大退化了。2021 年，国光宏尚从 Gumi 退休，All in 区块链和 VR，但是依然对 Gumi 有着较大的影响力。

目前，Gumi Cryptos 已投资 Opensea\\YGG 等数十个加密项目，但是国光宏尚也担忧投资了很多海外项目，但是都无法在日本市场推出，以及推动日本市场发展。

在日本市场，另一个不得不提的风云人物是亿万富豪，有着日本马斯克之称的前泽友作，在推特有上千万粉丝，堪称日本第一大 KOL。他用自己的名字缩写创立了 Web3 基金 MZ Fund，投资金额在 10-500 万美元区间，旗下拥有日本最大的 Web3 公会 Web3 Club，有 3 万加密原生用户成员；以及日本最大的“加密教育平台”MZ DAO，号称拥有 30 万的非加密原生用户群。

目前，MZ Fund 已投资了不少项目，其中不乏一些华人背景项目，比如 MetaOasis、Akiprotocol、SINSO 等。

此外，还有 Headline Asia （及其下属的加密货币基金 Infinity Ventures Crypto）， i-nest Capital 以及 THE SEED 等本土 VC。

日本市场攻略

之前 STEPN 在日本的成功案例彰显了日本市场的潜力。截止去年 2 月 25 日，其活跃用户 21000 人中的 35% 为日本用户。分析其宣传路径，能发现众多头部 KOL 皆进行了 Giveaway 活动，有一部分甚至自费购买鞋子进行Giveaway。这说明只要多个头部 KOL 参与且其代币模型有着较好的持续性，日本仍然是一个具有相当高购买力的市场。

但从用户基数以及日本 KOL 的谨慎倾向而言，建议不要一上来就将侧重点放在日本。但是如果能在日本集聚一定的人气，将让项目更容易辐射周围的市场，尤其是东南亚。

此外日本整体上属于易守难攻的市场，虽然由于语言的隔阂（日本人对于英语的心理障碍是周知的事实）以及日本 KOL 的谨慎倾向使得市场推广较为困难，但是反过来看，项目方只要不卷铺盖走人积极做事，日本用户会比其他一些市场的用户展示出更为宽容，更理解的态度，有助于良性社区氛围的营造。

另一个有意思的问题是，我们一开始以为日本人会对国产项目比较自豪，对于中国的项目抱有较高的警戒心理。但是事实上根据笔者对日本用户的调研，日本人对于日本的项目有复杂的情结，而对于中国项目其实一部分人认为中国这一属性是加分项，因为很多优秀项目都出自中国人之手（当然欧美项目的属性加成就不用多说了）。

反观中国以及欧美项目由于有着比较多的成功案例，因此关注这个领域比较长，比较理性的人会将该属性视为加分项。但是，需要注意的是符合这一用户画像的人数有限。

综合而言，在本土化程度方面，笔者还是觉得配备日语母语，且懂得日本文化（知道日本的お笑い是怎么样的，知道体育梗政治梗流行语若者言叶，可以熟练运用流行的段子（eg. 全米が泣いた）等等等等）能基于对文化的认知拉进与用户的距离的社群管理员是有必要的。

当然, 如果和管理员的磨合甚好也不妨考虑将其拉入队伍，毕竟从用户心智的角度而言，核心成员和外部合作性成员还是有着很大的差别。这么一来，既可以因为团队里有日本人让日本人感觉放心，容易拉近距离，且同时团队又足够 Global，让日本人觉得项目有“将来性”。

《亚太市场 Web3 真相》是由 TechFlow 深潮 出品的专注于洞察亚太各地区加密市场现状、用户及从业者画像的专题报道。我们将持续发布多个地区的市场研究，并咨询经验丰富的本地从业者为更多 Web3 同行提供完整的、真正有干货的研究内容。如果您对所在地区的加密市场有深入了解，并愿意与深潮共建这份专题报道，欢迎通过 TechFlow 深潮官方推特与我们联系：https://twitter.com/TechFlowPost

整理 | Carol 吴说区块链

Colin Wu: 我非常关注火凤资本的微信公众号，感觉是唯一一个专注于讨论 Gamefi 的华语 VC/内容；因此产生好奇，希望和您聊聊。能否请您先介绍一下过去的主要经历，以及是如何进入到加密货币这个圈子的？

VincentChen: 好的。其实我个人算是个比较典型地从 Web2 转向 Web3 的投资人。自2011年起，我就开始做股权投资了，一开始是在日本最大的互联网广告公司 Cyber Agent 工作。而说来也很巧，2011年时恰好也是移动互联网的前夜，在那段时间我看了很多时兴的移动互联网产品的产品模式和商业模式，也算是为日后打下了基础。

2013 年，我进入了创新工场，当时在创新工场里主要负责传媒娱乐和青年文化板块的投资。当时手机阅读和移动游戏都是相当火热的，我也因此接触过很多在 2013 年上半年发生并购的移动游戏公司。大概到了年末附近，我们组着手投了 10 家移动游戏公司。而为了给这些游戏公司提供更多流量和用户，我们团队也开始接触整个手游产业链。比如游戏相关的制作、发行，再到游戏渠道以及应用商店等。除此之外，我们还接触了一些其他获取流量的方法，比如说动画漫画 IP，以及一些已经积累了很多用户/粉丝的高粘性 IP。

最终，我们在 14 年选定了一家名为龙渊网络的游戏发行公司。龙渊网络从建立第一天开始，一直到现在每年都还处于盈利状态，算是国内发行比较好的游戏公司。除此之外，当时我还投了一批具有较高用户粘性的漫画动画 IP。漫画方面，当时我们投了一家叫有妖气的公司，除它之外还投了杭州的集英社的相关公司。（日本市场有三大漫画社，分别是小学馆、讲谈社和集英社，它们也被称为日本漫画御三家。）而我们投的就是国内集英社独家代理的版权公司，那个公司目前是在杭州，叫翻翻动漫，它的 A 轮也是我们投资的。

动画公司方面，我们主投了两家公司，当时的国内大多是做 2D 动画的，有一家叫做绘梦文化，它是《一人之下》第二季的制作公司，后来被哔哩哔哩收购掉了；另一个就是《十万个冷笑话》的制作方卢恒宇和李姝洁的工作室。当时我们的思路主要是以游戏为起点，同时为游戏获取流量和用户。之后我们也投了一批 IP 公司，后来又慢慢涉足偶像演艺经纪公司，比如 SNH48。再后来又转向投了很多青年文化，像古风音乐社团墨明棋妙、人人视频等。

2013 年到 2016 年年中这段时间里，我在创新工场做了三年半。后来到 16 年年中的时候，就辗转到了鼎晖投资，他们当时要做一个文化产业相关的成长期基金，我就在那边做了合伙人，但是鼎晖投资的风格和早期投资始终还是不太一样的，所以我后来还是离开了鼎晖，跟朋友一块创业，成立了辰海资本的二期基金。辰海妙基金是由猫眼支持的，也是做文化产业早期投资的基金。我们投了张嘉佳的电影公司、韩寒的电影公司、李子柒的经纪公司，还投了帮原神做云游戏版本的蔚领时代。

自离开创新工场，从 2016 年年中开始我就一直是基金合伙人了，当时自己也稍微积累了一些钱。作为合伙人，原则上，只要和基金主方向上没有什么冲突，我是可以做一些个人的种子和天使投资的。

17 年时，上一轮加密牛市也开始了，那时有很多项目，我也被加密市场深深吸引。17 年年底甚至想买矿机，后来被朋友们劝住了，就开始跟他们一起投项目。到了 18 年年初的时候我和真格一起投了第一个项目 IOST 。说实话，IOST 的成果是让我感到震惊的，因为我做了很多年的股权投资，一般来说这种一级市场的投资回报周期都很长，速度也很慢，倍数也说不好是多少，但是 IOST 投了两个月就上了火币，当天开盘收益最高的时候足足有 20 倍。虽然后来当天变成了 10 倍，但收益回报比还是很惊人的。

后来，我在上海这边和另一个叫王利杰的天使投资人一起投项目，当时我也会参与他的一些项目，而 IOST 的社群里面也会发一些项目。就 2018 年上半年我参与的项目而言，在倍数方面虽然有高低变化，但是当时市场确实好，所以基本上每个项目都还是赚钱的。

不过到了 2018 年年中的时候，整个市场就熊掉了，我还算挺幸运的，该拿到的 Token 都拿到了，该抛掉的也都抛得差不多。当时因为我的主业在辰海那边，股权基金也特别忙，所以后来也就没有太关注行情。

19 年的时候，我经朋友介绍认识了 Suji ，当时他给了我很深刻的印象，他给我讲了 Web3、应用区块链技术重新定义生产关系等，其中牵扯到很多社会学和经济学的话题。当时我就觉得他非常博闻广识，所以也愿意长期跟他接触。

因此，从 19 年到 20 年的那段时间里，我们见面还是比较频繁的，再到后来他谈起自己的项目，刚开始我没有下定决心要投资，基本上是等到 20 年的年中，市场回暖了一段时间才决定投资的。我在 19 年 10 月份左右，其实是拿了一些闲钱抄底了一些 BTC 和 ETH 的。当时 BTC 的平均成本在七八千美元左右，到了 20 年六七月份的时候，它的价格就涨上去了。当时我了解到有一些质押协议，像在 Maker DAO 是可以取一些稳定币出来的。所以当时我就取了一些稳定币出来，然后参与了 Suji 的那一轮投资。

说实话，当时我觉得市场挺奇怪的，当时项目来找投资，面对像我这种比较偏股权背景的投资人，有的时候还会强调自己不会发币。当时 Suji 他们就跟我们讲他们的应用，我自己也认为他那个软件包括他的想法都挺可行的，而且估值也都不错，所以决定参与。那个项目在 21 年年初的市场（流量和品牌）炒得还是蛮热的，炒热之后，就开始做流动性池，然后 OKX、币安就开始主动上他的币。其实当时他上币的时候我真的挺惊讶的，因为我觉得一年周期的投资，预期大概也就是 10 倍的收益，但是最后当天按照我们的投入成本计算的话其实收益已经高达 100 倍，我一度对此相当不理解。后来我就去钻研其中的一些原理，才开始明白原来市场是这个样子。

后来我就拿着这笔收益用于我管理的新公司火凤，英文叫 Initiate Capital。一开始的时候，我们还没有打定主意，到底是完完全全往 Crypto 的方向来做，还是做别的。

大家也知道 21 年整个中国的股权市场都受到政策的影响，不光是经济政策，还有产业政策以及其他的政策影响。所以其实从 21 年一直到现在，整个中国的股权市场都是崩塌的状态。大概在 21 年的 9、10 月份，我们就开始决定把更多的精力放在 Web3 和 Crypto 上。从 21 年完全确定下来方向到现在为止，我们已经投了二十几个项目，投的数量并不多，里面稍微拿得出手的也就两个，其中一个是杰伦熊。

杰伦熊的那个项目是我 18 年投的周杰伦团队在大陆的一家电影公司做的。18 年的时候，我认为那是家纯粹的电影公司，业务方面值得投资。但由于中国的电影市场出的一些问题，电影业务实际上已经没有办法继续做了。当时他们也想咨询还能做什么，就来跟我讨论，我说我最近参与了区块链的市场，市场行情特别好，然后他们也说杰伦的艺人朋友们在台湾也在非常积极地尝试，杰伦自己好像也有这方面的意向。当时就觉得是不是可以尝试做一些 NFT 方面的合作，之前好像也有著名的艺术家把自己的作品拍出高价的例子，对于杰伦的 IP 和影响力我们还是十分相信的。于是在推进的过程中就准备把他在沙漠上开车的一首歌和 MV 做成拍卖品，但因为周杰伦的所有音乐版权以及衍生品权利都在杰威尔公司那边，虽然杰伦的经纪人也推动了很久，还是没有完成。不过大家觉得这个市场不能错过，所以当时杰伦就说他底下还有一个控股的潮牌叫 PHANTACi，就打算把 PHANTACi 拿出来合作，做 IP 项目。之后大家就开始调转方向，大概花了 3 个月时间，杰伦熊就面世了。12 月 18 号，杰伦熊正式在官网上线，1 月 1 号正式发售，共有 10000 枚。其实当时我们也不知道到底能不能卖完，但实际上一个小时左右就全都卖掉了，它当时的定价是 0.26 ETH 一个，价格真的不低了。后一天的价格又持续暴涨，基本上几千美元一枚，这相当于在一个小时内我们就实现了 1,000 万美元的营收，其实是很惊人的。

另外一个就是我们今年 2 月份参与的项目 StepN，其实我们当时投的时候也没有想到它会这么成功。我们没有预期这个东西能有多少倍数，但它在很多方面包括后面的市场运营都做的挺成功的，所以倍数还是比较可观的。当然现在已经是熊市，肯定是比不过 4、5 月份的高位，但大概还是有二三十倍的样子。估值其实还是挺高的，当时我们是 9,000 万美元进去的，需要到 23 年 3 月份解锁。

目前我们在 Crypto 这边的投资思路是有转向的。在 21 年的时候，我们会广泛地关注一些赛道，例如我们年初的时候也会看一些稳定币协议，但是看完之后，我们感觉好像在 DeFi 方面并没有什么优势，甚至只能算一知半解。所以我们二十几个项目没有一个投 DeFi 的。我们能够充分了解的还是跟我们 Web2 的经验和经历相关的一些应用层。所以我们可能会更加关注 NFT、GameFi、Web3、DAO 等。我们也关注了一些 GameFi 项目，但是我个人觉得去年的 GameFi 市场是存在一些问题的。它的产品过多，且品质都不是很高，跟我们现在主要关注的赛道 Crypto Game 算是两类东西。

Crypto Game 讲到底还是 Game，我们会首先基于评价 Game 的角度去筛选团队。重点关注一些优秀的游戏工作室能不能有效地把 NFT 和加密货币融到他们的体系中去。除此之外，像 NFT、以及 Metaverse 项目我们也投了一些，包括伊能静参与的项目 Theirverse，我们也是第一轮投资人。就目前来看，DeFi 对于加密市场是相当重要的，但是感觉上跟我们不是很搭，我们也未必能看得很透彻，因此在总体不存在优势的情况下，就先放掉了。

Colin Wu: 是的，每个人以及公司的优势都是不太一样的，DeFi 比较偏技术或者偏金融层面一些。而且它也有一个相对专业的小圈子，圈子里的影响力还是很强的，圈外人难免始终存在一些门槛。

VincentChen: 是的，我们会持续关注一些多元化的赛道，包括公链，Layer 2 等。另外，像你说的那样 DeFi 的一些投资人，还是比较 Crypto native。大概 17 、18 年的时候这些 Crypto Fund，在规模很小的时候就开始关注 DeFi。他们很多在经历了 DeFi Summer 再加上 21 年的牛市之后，他们的基金规模一下子从几百万美元变成几千万美元，甚至有人直接从几千万美元到了几亿美元。所以我们这个时候冲进去肯定没有任何优势。我现在也在想自己能在这个市场上做什么，我们能做的一般也都是我们最擅长的事情，所以目前就聚焦到 Crypto Game 上面了。

Colin Wu: 我了解了，那现在国内的游戏行业里来 Crypto Game 这块创业的人多吗？

VincentChen: 是这样的，我觉得 Crypto Game 是一个结构性的机会。现在国内的游戏行业都很惨淡，一方面是因为版号停发，断发持续的时间太久了。从去年的 10 月份开始一直到今年的 6 月份，即便已经开始所谓的恢复发放游戏版号，数量还是太少了。

现在已经是 12 月份了，如果 12 月份继续按照前面 9、10 月份的发放规模，每月 60、70 个版号，我估计全年大概也就不到 400 个版号。这个数量也将是过去7年中国游戏市场版号数量最少的一年。去年 21 年大概发了 800 多个，如果论高位的话，17年应该是最多的，一年就发了9000多个。目前数量的缩减实在太过剧烈了，这导致大量的中小型游戏厂商因为没有版号所以无法养活自己。

在中国的游戏发行体系里面，没有版号就不能做两件事，第一，不能投广告宣传游戏，这就意味着连用户获取都做不到，甚至没有办法导入外部的用户和流量去测试软件和服务器；第二，不能做商业化，因为没有版号是不能营业的。这就直接卡死了很多中小型工作室。

原来我身边最常聊的是两类老板，这两类老板都已经在行业里做很久了，基本上都有5年以上的游戏经验：

第一类老板原来每年都能挣几千万净利润，日子过得很滋润的。游戏行业大家都知道，它不需要外部融资，自己的现金流就特别好，公司净利润 5000 万人民币，每年都会给自己分红，核心团队也就比较集中，而这样的公司在今年瞬间就从盈利变成亏损。我前几天去苏州看了一家公司，它去年是 3,000 万的净利润，今年就变成了亏损 2,000 万，因为以前有积累，现在还可以自己填一些，但是长期下去绝不是长久之计。现在发版号的周期，从原来可能排队三个月就能拿到，变成了 6 个月，甚至一年。所以现在大家普遍在预期中。从提交单号到最后批下来大概要 18 个月，意思就是这 18 个月里公司是没有现金流，没有收入来源的；

还有一类老板是 19、20 年成立的公司，为什么那个时候成立公司呢？因为虽然 20 年 10 月份原神才大火，但实际上 19 年的时候上海的竞争格局就已经成型了，当时里面的人才梯队也在非常规模化地往上走，一些游戏制作人本身也赚到不少钱，他们就想说自己应该可以完完全全实现自己的想法了，就想要开一家自己的游戏公司。所以 19、20 年就有很多人从上海大厂跳出来，成立自己的游戏工作室。当时的资本环境也挺不错的，因为在 20 年的时候，字节、腾讯和网易就在拼命地竞争，具有非常好的游戏产能，当时字节也已经成长到一定程度，在流量端已经很有优势了，其实想直接跟腾讯的现金流业务竞争的话，也就在于游戏。所以在 20 年的时候，字节也开始花力气打腾讯的游戏，除了自建游戏研发团队，在外面签很多产品之外，也做了很多投资。所以从 20 年开始，整个市场就频繁冒出来游戏相关的投资事件。而21年的时候是最疯狂的。20、21 年的中国游戏市场的投资其实特别火热，但是现如今却被打断了。原因比较多元，第一是被中国的反垄断进程打断了。腾讯、字节、网易的每个投资，包括大比例的并购都需要不断地过审批。同时 21 年的 10 月份又开始版号停发，这就导致这些团队从21年的10月份一直断粮断到现在，没有外部的钱进来。

因为居家办公效率低，成本却一直无法降低，所以上海疫情一结束就裁了一波员。而最近又要开始第二波裁员了，裁的全都是大厂游戏公司的年轻人，基本上都在 30 岁左右。所以最近我觉得上海的游戏圈真的是哀鸿遍野。首先前面的一批小老板已经从赚钱变成了亏钱，然后 19、20、21 年拿到钱的公司断粮了，一直断到现在，而且看不到胜利的曙光，拿不到版号，字节、腾讯他们又停止投资，现在又临近年关，再过一个月就过年了。人们会慢慢发现最近一个月的裁员是特别残酷的。

Colin Wu: 我想多问一句，这些游戏公司为什么不做海外呢？是缺乏做大的能力，还是资金不足？

VincentChen: 一开始大家对于游戏行业都是存在预设的，游戏这个产业一般是游戏公司先在国内有个非常好的市场作根基，再去海外发展的，它存在一个先后顺序，一般不会有哪个游戏公司会直接跳出来做海外。做海外市场终究还是有很多顾虑，人生地不熟，还要摸流量、摸用户喜好、摸用户玩法和美术品位，对于他们而言，这些在国内市场会更熟悉，所以大家都觉得应该先把国内市场做好。

又因为做游戏的产品生产周期又非常长，最起码 18 个月，所以一般来说都会 18 个月之前立项，因此开发商也无法预料 18 个月之后市场会变成这个样子，所以现在就有很多只做了一半，或者做了百分之七八十的游戏，这些想要直接拿到海外去发也没法发，因为它的本地化工作很多，整个流程一下子就卡死在这儿了。

我经常跑游戏圈，所以我知道中国是全球最大的游戏市场之一，甚至比美国都要大，在 2019 年的时候，中美两个市场的规模是齐平的，但是现在中国明显是更大的市场，因为在中国大家都更喜欢玩游戏。中国做不好，其他地区先做会有风险。另一方面，全球最大的游戏公司其实是中国的腾讯，它比任天堂、索尼都大太多了，所以在这里是有着非常好的游戏产能的，而且人才也非常充沛，真的都是做世界级游戏的，所以这些人离开游戏行业是特别可惜的。

Colin Wu: 现在朝你的逻辑延伸的话，他们遇到了一些现实的困难，是不是会有很多人正在尝试接触 Web3 的东西？您觉得实际参与进来的人多吗？

VincentChen: 我觉得最近确实在变多，大家也是被逼得没办法，要是让他们好好地做国内游戏，做 Crypto Game，给他们这个环境他们就能直接做了，毕竟人家在这方面已经做了很久了。但是现在的问题是他们想做游戏，就是没这个环境做应该怎么办，只能是放手一搏。Crypto Game 看起来可以做，所以就尝试做一下。

Colin Wu:  你们会投这种从 Web2 游戏过来的人吗？如果会的话，那选取的标准主要是什么呢？

VincentChen: 对于这些公司，我们会考虑投资得。我觉得我们现在定的 Crypto Game 的主题和 GameFi 最大的不同就是我们更强调 Game。我们一开始就是纯粹要从游戏的玩法、游戏的品质等游戏的要素去评价这个产品和团队，评价完了再去接触，提意见，包括跟他们商量，甚至有的时候，教他们怎么有效地融合加密货币和 NFT。我觉得去年 GameFi 的那波产品，还是太强调 Finance，就导致游戏本身并不好玩。游戏不好玩就带不了更多的用户进来，尤其是新用户，然后就剩老用户了，而老用户都是在玩套利和薅羊毛，再加上游戏的生命周期本来就短，薅完羊毛就结束了。所以我觉得 Crypto 市场或者说 Web3 最重要的还是要有渗透率，要有更多新用户参与到这个市场中。

Colin Wu: 您说得对，但是我认为这个也会牵扯到两个问题，第一，如果做 GameFi 的东西，其实竞争对手是比较弱的，但是如果要做可玩性的游戏，那么就是在跟整个泛游戏市场竞争，其实这样的竞争压力跟做出来的可能性就变低了。比如要做一个可玩性强的类王者荣耀的游戏，这就是在跟王者荣耀竞争，这个的竞争压力就会变得非常大。第二，不管是在 GameFi 还是 Crypto Game 的市场里，目前我们还都没看到任何成功的先例，一个依靠可玩性获得公众或者市场认可的 Crypto Game 的先例。不管是 Axies 还是 StepN，某种程度上它们都是泡沫，而且它们的经济模型结构 GameFi 和 P2E 的成分还是更重些，我们不得不承认这一点。在这样的背景下，您觉得如果单纯依靠可玩性强的 Crypto Game 会不会存在一些困难，以及 NFT 、Token 与 DAO 的模式究竟能帮这个游戏增色多少？

VincentChen: 吴老师您说得很有道理，确实竞争对手变了。我的想法是这样的，游戏市场是一个特别大的市场，你会发现为什么这个市场会存在这么多不同类型的产品和不同大小的公司呢。其核心原因就是因为用户群体是需要细分的，比如说把这些用户群按照地域分，究竟是拉美市场、越南市场、欧洲市场、美国市场还是日本市场；也可以按照玩法偏好分，休闲类玩家玩三消、社交类玩家玩农场类游戏、重度 SLG 玩家玩的模拟战略游戏或者魔法类、大逃杀游戏，而游戏类型上面还可以分很多；审美偏好也可以分很多，欧美风、中世纪风、科幻风或者二次元。游戏市场实际是一个非常细分的市场，对于细分的市场而言最重要的是游戏一开始立项的时候就需要知道这个游戏到底是做给哪个地方、哪些类型和偏好的玩家去玩的。如果在大棋盘里面画格子，始终是可以找到一块用户的，这些用户数量虽然在总的游戏市场里算不上很多，但还是有对应玩的游戏玩家。

相比较而言，东亚的玩家是很难被伺候的，因为全球最强的游戏产能基本上都在东亚，尤其是网游。所以网游在东亚市场就会特别卷，必须要做到高品质才行。但是同样的网游可能在东南亚市场就没那么卷，因为普遍产品质量都比较低，所以要求的品质也就比较低。一般来说我们对于团队迁移过来的，会要求不要拼命堆成本，堆美术素材，对于操作的感觉不一定要到90%甚至 100%的状态，可能做到七八十分就可以了。最重要的是你要知道这七八十分的产品是在面向哪个市场，不能在对应的市场中被人比下去了，要找到能让这七八十分产品，品质要求没那么高，但是有巨量的用户，那么对应的游戏设计就不要太肝、太氪，用户们也就能玩起来的地方。

Colin Wu: 其实我自己也看过一些真正所谓的 Crypto Game，我觉得最像您想象中的 Crypto Game 应该是之前的传奇四（MIR4），不知道您关注过没有？

VincentChen: 嗯嗯，我知道的。

Colin Wu: 而且我关注到非常特别的一点，传奇四（MIR4）真的是有不少币圈以外的用户在玩，甚至下沉到一些国内的四五线城市，当然它本身很多地方还是有问题的，但是从画面的各个操作角度来说，已经算是达到了一个比较高端的游戏水准了。不过某种程度上不可避免的还是 GameFi 会有一个工会化的问题，或者叫反女巫攻击的问题。目前也很难有人能处理好，基本上比较困难，当收益一旦变多，普通的玩家就参与不进来了，就都变成了专业打金玩家或者工会，像传奇四（MIR4）、中后期的 StepN 都出现过这样的问题。

VincentChen: 这就很像一个社会组织，不能让公司和资本家攫取过多的利益，否则就会导致无产阶级没东西了。可能也有普通玩家就是愿意花时间体会乐趣，然后在这里好好地玩下去。但是里面肯定有那种高效的资本组织，用各种各样的方式去争取资源，也并不是说这种资本组织不能要，只是它的群体不能太大，不然其他人没有了存在感也就失去了乐趣。

Colin Wu: 所以问题就是要怎么平衡它，其实这是一个比较麻烦的事情。

VincentChen: 我们现在筛团队首先就是纯粹地看游戏团队，关于游戏团队我们会跟他们提一些条件和要求，比如跟我们合作的话，是不能拿我们的钱去做一个传统游戏的，如果里面不想加入 Crypto 和 NFT 元素，那我们是不投的；其次就是游戏团队原本做出的品质要比较好，它的产品也有一定的完成度，对方不能跟我们空对空地谈。如果空对空地谈，我们基本是不投的，因为现在市场上明显是可以找到很多已经有足够好完成度的产品的团队的，只需要再补一部分钱，做一些修改就能上线。而且我们都知道这些团队的制作能力在 Web2 里已经卷过了，实力都经过了验证。所以现在最让我花时间的还是团队，怎么把 Crypto 和 NFT 跟团队设计的游戏性结合好其实很花时间。

Colin Wu: 我个人觉得有一个核心的地方就是所谓的 Web3 跟当年 Web2 的很多东西不仅是相反，甚至是相悖的。如果思路转不过来，就会比较困难，就像 Web2 需要渠道为王、需要买量、需要把游戏设计得有一定成瘾性，或者对玩家而言，有一个自上而下的设计与沉迷的模型。但是 Web3 我感觉它会更突出社区的氛围，更突出 IP。其实如果我们把整个事情拓展来看，真正在 Crypto Game 或者 NFT 里成功的并不是 StepN 或者是 Axies，而是 BAYC 无聊猿。无聊猿算是真正在这个行业里成功的东西，无聊猿已经形成了一个很好的模式，尤其和无聊猿类似的一些 NFT 产品，蓝筹 NFT，大概有几十个，他们大部分都是原生的，并不是像杰伦，伊能静那样的明星做出来的。我个人其实是不太看好明星做的 NFT 的，我更看好社区原生的 NFT。它们本身就有很强的 IP 形象，社区的驱动力也非常强，甚至有一些宗教的感觉，这样其实更符合 Web3，也许不一定非要先做一个游戏出来，关键在于怎么才能先做出一个 IP 或者一个更符合 Web3 感觉的社区。

VincentChen: 您分享的这些想法，我也是非常认可的，所以我跟游戏团队交流的过程中，也会强调说如果之前就通过一些美术素材运营过，或者在微博上已经形成了一定的关注度和粉丝群体，肯定是加分的。对于这种项目就可以再多做一些工作想办法把团队在国内微博上的用户引到 DC 或者 Twitter 上，这样的话，它的社群也可以发展地更快更好。

Colin Wu: 你们现在投的公司估值大概会是多少？然后投的金额一般会是多大呢？

VincentChen: 现在估值来说，今年年中的时候，我投了一些项目，那些项目也不能算是纯粹的 Web3 项目。当时的市场还没有熊到现在这个样子，所以之前投的一批项目估值还是挺高的，可能在 5,000 万美元到 7,000 万美元。但是最近碰到的项目估值都降下来了，可能 1,000 万美元到 1,500 万美元，甚至有时候会碰到更低的。

Colin Wu: 其实这反而是好事，因为熊市的时候投一些项目的估值会比较低，就像 21 年出来的那些大项目，其实都是 17、18、19 年投的，比如 Solana 那些数千倍上万倍的项目。但是 GameFi 还是普遍会存在让人担心的问题，例如它的成功率不是那么高，包括到现在都还没有一个特别好的商业模式等。

VincentChen: 是的，我是期待团队不要从头开始做，因为做游戏的时间确实都太长了，如果现在为了能拿钱，从头开始做一个东西，我心里还是挺打鼓的。我更倾向于说您已经有个 50% 到 70%完成度的产品，然后再拿一笔钱把它搞完，一年内就能结束，结束之后，它的 Token 可能在一年半两年也就发出来了，我觉得这是个比较好的节奏。

Colin Wu: 因为现在这个行业的探索性比较强，大家也都不太知道这个游戏最后成功的商业模式是什么。不像 Web2 ，Web2 的商业模式已经很成熟了，只是现在版号发不出来，哈哈。

VincentChen: 哈哈哈，是的，行业整体比较惨。

Colin Wu: 那咱们今天就先聊到这，后面有什么问题咱们再随时交流，今天麻烦您了。

VincentChen: 您客气了，希望下次有机会再交流。

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2023年5月1日，NFT交易平台Blur官方宣布上线Blur Lending（简称Blend）。Blend是一种支持任意抵押品（包括NFT）的点对点永久借贷协议。自上线第一周开始，总贷款量（67,180,783）相较于上一周（18,130,120）上涨了270.54%，Blend周贷款量（图示绿色）表现强势，周贷款量（50,103,252）约为其他集中周贷款量总量（17,077,531）的2.93倍。

一、Blend基本面分析

Blend是Dan Robinson和Transmissions11合作构建的，Dan Robinson是Uniswap V3的发明者之一，而Transmissions11是Paradigm的研究员，也是Seaport的主要贡献者。Blend主要特点为以下四点：

（1）点对点机制。Blend采用点对点的模式，每笔贷款都是单独匹配的。

（2）无预言机。使用复杂的线下报价系统，本身不依赖预言机，协议本身有更大的自洽性和安全性。

（3）无到期日。默认情况下，Blend贷款有固定利率，永远不会过期。借款人可在任意时间偿还，这是对传统点对点模式的最大改进。

（4）可清算。若拍卖失败，借款人将被清算，抵押品归贷款人所有。

Blend推出还了以下2种机制：

（1）定期贷款（有限期贷款）

贷款人签署一份线下报价，以特定的利率和到期时间借出一定本金的ETH，用于任何指定系列的NFT。他们将其公开（例如，通过将其发布到一个链下报价库）。而借款人可通过浏览链下报价库选择一个合适报价，然后借款人创建一个链上交易，履行贷款人的提议，把他们的NFT放在一个有留置权的保险库里，并把本金从贷款人那里转移到自己身上。在到期之前，借款人可向贷款人还款（还款=贷款金额+利息），以此来撤回抵押品。过期后，如果贷款没有得到偿还，抵押品将被清算，归贷款人所有。需要注意的是，若NFT的价值已经低于还款额，借款人可以选择不偿还贷款。

（2）再融资拍卖

Blend并不是简单的向贷方提供抵押品，而是采用针对利率的荷兰式拍卖进行竞争性拍卖程序来延长贷款。荷兰式拍卖也称“降价拍卖”，是一种特殊的拍卖形式，通常指卖家由高到低叫价，直到有买家接受叫价而成交。

结合上图可以看到，若在定期贷款中借款人没有偿还债务，则是以0%的利率开始进行再融资拍卖，该利率将保持稳步上升。在拍卖过程中，新贷款人在确定合适的利率后可通过线上提交报价来接管贷款，新贷款人需向旧贷款人支付全额还款。新利率为拍卖决定的利率。需要注意的是，贷款人可任何时候发起再融资，这一设计对于借款人来说并不友好。

二、数据分析

2.1 TVL

5月1日，Blend上线当天TVL达 $5.21M，截止到5月17日，TVL为$22.914M，上涨了339.8%。

2.2 每日贷款数

截止到5月15日，Blend贷出ETH总量81,661 ETH，总计4,667笔贷款，独立借款人数量787，放款人数量为1,155。以下为Blend每日贷款数及其总量变化情况：

如图所示，Blend上线第一日达499笔贷款交易，后期虽短时下滑，但整体呈现稳定。截止到5月15日，日均贷款量为418.9。

2.3 NFT交易数据

目前Blend已上线6个NFT系列，分别为：Wrapped Cryptopunks、Azuki、Milady、DeGods、MutantApeYachtClub和Bored Ape Yacht Club。其中，DeGods于5月8日上线，MutantApeYachtClub和Bored Ape Yacht Club于5月15日上线。ChainAegis就其LTV、APY、每日交易量及每日再融资的数量分析如下：

（1）评价贷款风险指标LTV

贷款价值比（Loan-to-Value，LTV）是指贷款金额和抵押品价值的比例。以房屋贷款为例，如果房子的价值为1,000万，贷款金额为700万，贷款价值比即为70%。若资产价格相对稳定，则贷款价值比相对较高，不同的抵押品贷款的贷款价值比根据银行自身政策各不相同。

以下是Blend每个特定的NFT系列每天的贷款价值比（LTV）的变化情况。在Blend中，LTV=贷款金额/抵押品价值（抵押品价值=平均地板价）。

上线第二天，Milady LTV值最高，达84.36%。Wrapped Cryptopunks于5月2日至9日超过了Milady，位居第一，此后下降。Mailady与DeGods LTV相对较低。此前，Blur官方表示，Cryptopunks、Azuki与Milady三个NFT系列会有2倍借贷积分的优惠。据报道，该积分将会与日后的第二季空投有关，积分越多，则有机会拿到更多的$BLUR空投代币。

（2）APY

年利率（Annual Percentage Yield，APY）指的是一年复利（利息+本金）所赚取的金额。据Dune数据统计，DeGods，MutantApeYachtClub和Bored Ape Yacht Club系列上线第一日APY分别高达479%、230%、260%。上线后开始迅速降低，截止到5月17日，MutantApeYachtClub、DeGods、Azuki、Milady、Bored Ape Yacht Club、Wrapped Cryptopunks的APY分别为39%，19%，7%，30%，8%，58%。

（3）每日交易量

随着APY的降低，交易量逐渐增大，交易者可获取的借贷积分变多，未来获取$Blur空投的概率变大。

以上为Blend上不同系列NFT每日交易量。截止到5月17日，Blend上主要以交易Azuki系列（图示橙色）为主，累积交易量为5.41万ETH，占总交易量的45.81%；Wrapped Cryptopunks系列（图示深蓝色）次之，累积交易量为2.82万ETH，占总交易量23.90%。DeGods系列上线至今相对稳定，日均交易量为801.3 ETH。MutantApeYachtClub、Bored Ape Yacht Club日交易量也在不断增长，较上线第一日分别增长13.5%、191.3%。

（4）每日再融资

以下为Blend每日再融资情况。截止到5月17日开始，Blend累积再融资数量为2,793。5月10日创单日再融资数量新高，达320笔。

依照NFT序列类别来看，Blend再融资以Milady（图示灰色）与Azuki（图示橙色）为主，且二者每日再融资数量相差不大，分别占总量43.91%，41.60%。MutantApeYachtClub上线时间虽短，但也有一定表现。

2.4 借款人和贷款人的数量

以下为Blend每日借款人和贷款人情况。总体来看，借款人要略高于贷款人的数量。截止到5月15日，借款人总量为2,572，贷款人数量为2,112。

2.5 Top 10贷款人

以下为按贷款总额排名的TOP 10贷款人地址信息。截止到5月15日，地址0x048...13a0累积贷款3,421.17 ETH，位居第一。地址0x020...5872累积贷款2,460.86 ETH，位居第二，值得一提的是，该地址为此前声称要推出NFT圈的黄立成地址（以太坊域名：machibigbrother.eth）。

2.6 Top 10借款人

以下为按借入总额排名的TOP 10借款人地址信息。截止到5月15日，地址0x97c...6a20累积借入3,833.73 ETH，位居第一。地址0x023...379f累积借入1,710 ETH，位居第二。

结合Top 10贷款人及借款人来看，贷款人贷款笔数整体偏多，金额总量偏大，排名前6的贷款人地址均高于1,000 ETH。相对来看，借款人借款总体笔数较少，金额总量偏小，仅排名前3的借款人地址高于1,000 ETH。

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撰文：Babywhale，Foresight News

Bitcoin 2023 如期拉开了序幕。2022 年在迈阿密举办的比特币大会上，会场门口的牛雕像让人记忆犹新，但雕像似乎并未带给市场好运，比特币在 2022 年整年都处在下跌趋势中，甚至一度跌到了接近 1.5 万美元的低点。

一年后的今天，因为 Ordinals 的兴起，比特币 NFT、BRC-20 代币等新鲜事物为比特币带来了新的叙事，也再度激起了市场对例如闪电网络、智能合约平台 Stacks、比特币侧链等领域的关注。一起来看本次大会的 Pitch Day 都有哪些新项目：

Lava

Lava是一款钱包产品，旨在帮助用户更好地管理加密资产。此外，Lava 还通过比特币上的「隐形智能合约（invisible smart contracts）」支持基于比特币的借贷服务，用户可以抵押持有的比特币借入稳定币，或出借自己持有的稳定币。

10101 finance

10101 finance是一款自托管的比特币钱包，将在用户的设备上运行比特币闪电网络节点来提高转账速率。10101 finance 采用 Discreet Log Contract 技术实现非托管的比特币交易，用户甚至可以在交易中添加杠杆，用户进行交易时，10101 finance 会将用户用于交易的资金和对手方的资金通过多签输出锁定在合约中，并通过预言机来为合约执行条件提供数据（详情可参考https://10101.substack.com/p/noncustodial-trading-with-10101）。

Sequelfi

Sequelfi同样是一款钱包应用，但其加入了很多额外的功能，包括投资组合仪表盘、跨链交易甚至支持遗产规划和继承功能。

Ordinalsafe

Ordinalsafe是一款支持查看和处理比特币以及比特币 Ordinals 资产的浏览器插件钱包。

fuji.money

fuji.money是比特币上的超额抵押稳定币协议，用户可以使用比特币作为抵押品铸造稳定币 fUSD，比例为抵押 1.1 美元的比特币可以铸造 1 枚 fUSD。抵押品会被锁定在比特币侧链 Liquid Network 上，并支持通过闪电网络快速存款。

Debifi

Debifi是一个非托管的比特币的借贷平台，可将用户与独立的机构级流动性提供商联系起来，提供最长达 5 年的贷款。Debifi 会将用户的比特币的抵押品存储在 3/4 多签地址中，密钥会被存储在可信的各方中。

Atomic finance

Atomic finance是一个帮助用户在非托管的前提下通过比特币产生收益的应用，用户可在应用内选择投资策略（包括期权等）来产生收益。投资策略中包含了例如最大回撤等投资信息来帮助用户依据自身情况进行选择。

Growr

Growr是一个基于信用的小额贷款平台，该平台基于比特币网络开发，贷方资金会形成一个资金池，由风险评估员评估申请贷款方的信用来决定提供何种形式以及参数的贷款。

Reactor

Reactor是一个提供购买比特币挖矿算力的平台，用户购买比特币算力后会收到一枚代表所有权的 NFT。

Pristine finance

Pristine finance提供了一个分期购买比特币的方案，用户可以选择自己想要购买的比特币数量和分期时间，支付首付后剩余资金分每月进行支付，平台会收取一定的费用。当用户支付所有购买费用后平台会将比特币转账给用户。此外，Pristine finance 还提供比特币抵押贷款和闪电贷的功能。

Osmowallet

Osmowallet是一款比特币钱包，支持比特币的接收、转账以及买卖。该钱包也支持比特币闪电网络。

Geyser

Geyser是一个众筹平台，支持包括比特币教育、社区、文化、游戏等项目的众筹。目前该平台记录了 575 个项目，共筹款 15.9 枚比特币。

Oshi

Oshi是一个在用户进行线上消费时提供比特币返利的平台，最高返利比例可达 20%。

Dune 是一家专注于分析 Web3 数据的公司，为加密资产市场和区块链技术的用户提供全面的数据分析工具和数据分析看板。

在高度数字化的时代，Dune 的数据分析工具为用户提供了实时的市场动态和价格趋势，帮助用户制定更好的投资策略。无论用户是新手还是专业投资者，Dune 都可以提供相对全面、准确的数据分析和市场情报。Dune 在三轮融资中获得了来自@dragonfly_xyz、@multicoincap、@coinbase 等巨头总共 8000 万美元的融资。

为什么分析链上数据很重要？

总之，跟踪链上数据对于开发和使用区块链应用程序是非常重要的，可以确保数据的准确性和完整性，实时监控合约状态和交易，分析和预测市场趋势，以及自动执行智能合约等。

Dune 是如何获取数据的？

与传统行业相比，在区块链上获取和分析数据更容易。

虽然各链的技术细节不完全相同，但是每条区块链都遵循“提出交易-达成一致-添加到链上”的逻辑。区块链中存在各种共识机制，但是一旦达成共识，关于最新区块的信息就会在区块链网络中进行广播，让所有节点都知道这个新区块并记录。

理论上来说，任何人都可以运行自己的节点，因此区块链世界中透明度很高，允许数据分析师访问任何“正在发生的事情”的完整信息。而 Dune 通过 API 访问由节点创立者捕获的区块链数据，这样 Dune 可以专注于创造最佳的数据访问体验，而节点创立者则专注尽可能有效地运行节点。

从节点创立者处获得的数据一般是哈希字节码的形式，Dune 接收到这些字节码之后的通过其数据引擎将其提取为一组称为“原始数据”的表格，再通过智能合约进行解析得到。

数据解析之后，则使用 SQL（一种用于在数据库中进行存储、操作和检索的高级语言）将其创建为易于读取的可视化图表和数据看板。

举个例子，带你玩转 Dune

在打开Dune 网站之后，可以看到很多趋势数据看板，包括很多 Dapp 的链上统计数据，如 Ethereum、Arbitrum、Optimism 等。

我们以@LayerZero_Labs 的数字看板为例：

其中可以提取出一些关键信息：

同时，我们可以通过钱包地址检索任意一个钱包使用 LayerZero 的交易次数和交易金额。

我们还可以创建自定义数字看板：

如果你精通 SQL 语言，则可以直接在 Dune 面板中编写查询代码：

此外，我们还可以使用 ChatGPT 来生成 SQL 查询代码：

要进行查询直接在编辑器中粘贴代码然后点击运行即可：

然后点击保存，并且可以添加一些针对此数据看板的描述：

总之，Dune 是一个非常强大的工具，Dune 上的数据看板设计直观，不需要数据分析技能就能轻松理解它。

如果能善用 ChatGPT+Dune，我相信可以极大地帮助 Web3 玩家、开发人员等更好地了解数字资产市场和区块链网络，制定更好的投资和交易策略，优化 DApp 和智能合约，提高区块链网络的安全性和可靠性。